投资要点

事件：公司发布年报，2016 年实现营业收入17 亿元，同比增长3.7%，归母净利润1.3 亿元，同比大幅增长212.8%，实现扭亏为盈。业绩变动的主要原因系1）公司主营业务盈利水平快速增长；2）报告期内未计提大额商誉减值损失，2015 年收购旺鑫精密股权造成商誉减值损失约1.9 亿元。

主营业务发展态势良好，带动公司业绩扭亏为盈。报告期内，公司各项主营业务稳步发展，公司业绩实现扭亏为盈。

1）以旺鑫精密为主体的精密制造业务是公司营收主力，营收占比高达81.2%。

报告期内，公司加大与国内外手机品牌合作力度，目前已成为华为一级供应商，HTC、联想/摩托罗拉等公司的主供应商。同时，旺鑫精密设立供应链管理部完善采购招标定价、推进精细化管理降低期间费用。2016 年精密制造业务稳步发展，实现营业收入13.8 亿元，同比增长4.1%。但由于全球手机市场增速放缓、上游原材料价格上涨，2016 年实现归母净利润1.1 亿元，低于业绩承诺2990万元，业绩承诺完成率为78.6%。

2）国家教育信息化战略持续推进，带动IWB 市场需求快速增长。子公司广州华欣的红外触摸屏产品广泛应用于智能教育装备领域，主要客户有希沃、SMART、夏普、创维等，在国内IWB 市场交互智能平板领域市场占有率超过60%。2016 年，广州华欣实现营收2.3 亿元，同比增长48.9%，净利润6439万元，同比大幅增加58.3%。

3）2016 年12 月，公司完成对恒锋信息的收购事宜，正式进入智能教育服务领域。恒锋信息深耕广东省教育信息化市场，是区域教育信息化领军企业，长期聚焦教学过程与个性化学习领域的软件研发，自主研发从教务云平台到智慧学习全覆盖的软件体系，颇受市场青睐。2017 年3 月，恒锋信息中标东莞市慕课教育信息化工程项目，涉及金额5676 万元，进一步印证公司较强的市场竞争力和区域影响力。恒锋信息2016 年实现净利润5495 万元，业绩承诺完成率105.7%，2017-2018 年承诺实现净利润6500 万、8100 万元，2017 年1 月开始并表，将大幅提升公司盈利能力。

背靠和君集团，资源禀赋优势显著。和君集团系公司控股股东和君商学大股东，是国内领先的咨询、投资、教育集团，在教育行业拥有显著人才、资本和资源优势，将为公司带来丰富的项目资源，助推“智能教育生态圈”发展战略的落地实施。

盈利预测与投资建议。根据最新数据，我们对少数股东损益预测值进行调整，预计公司2017-2019 年归母净利润分别为2.0 亿、2.1 亿和2.5 亿元，未来三年复合增长率为25.9%，对应的EPS 分别为0.81 元、0.88 元、1.05 元。通过分部估值估算公司对应市值为74.7 亿元，当前股本2.4 亿股，对应股价为31.17元/股，相当于39 倍估值，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧的风险，承诺业绩或不能实现的风险，业务拓展或不及预期的风险。