投资要点

下游行业回暖，高端薄膜业务空间广阔：公司是国内薄膜吹塑设备龙头，主要下游为塑料薄膜制造，业绩受到薄膜产量的增量水平影响较大。我们预测2016 年全国薄膜产量将增加85 万吨左右，比2015 年的增量高约64%。

下游回暖，将带动公司主业业绩改善，同时下游产品结构不断改变，高端薄膜应用比例逐渐增高，为公司带来新机遇。

“智慧金明”，定增转型工业4.0：拟定增预案发行股票不超过5000 万股，募集资金不超过5.06 亿元，总经理马佳圳认购金额不低于1 亿元。定增资金主要用以建设特种多功能膜工厂项目、农用生态膜智能装备项目以及五端大数据智慧服务平台三大项目，打造金明智能生态圈，转型升级成为行业内智慧工厂方案解决供应商，进而实现金明工业4.0 的战略目标。未来前景值得看好。

“健康金明”，率先布局康复机器人：2015 年全球康复机器人市场规模5.77亿美元，到2020 年有望增长到17.3 亿美元，复合增长率达24.51%。公司2015 年7 月15 日和清华大学正式签署协议，合作开发康复机器人，是我国康复机器人领域的先行者，有望受益于行业的快速发展。

员工持股计划落地，尽显管理层信心：第一期员工持股计划已完成，成交均价为人民币19.21 元，买入股票数量约占公司总股本的1.68%。此次员工持股计划由董监高管理人员、核心技术骨干等广泛参与，显示出管理层对公司未来发展的巨大信心。

投资建议：我们认为宏观经济和下游行业逐渐回暖，及日益增长的高端薄膜市场将为公司发展带来新的契机。看好公司定增项目对公司未来发展的积极作用，及公司大健康战略未来广阔的发展空间。预计公司2016 年、2017年、2018 年的EPS 分别为0.18 元、0.31 元、0.42 元，对应当前估计市盈率为106 倍、63 倍、和46 倍。首次覆盖，予以“推荐”评级。

风险提示：（1）宏观经济不景气，下游需求不足；（2）大健康战略推进不及预期；（3）高端功能薄膜销售不及预期。

2014A 2015A 2016E