核心观点：

2014年业绩基本符合预期

公司公布年报，2014年3.61亿元，同比增长31%，归属上市公司净利润6016万，同比增长9%。一方面，实际上营收的增长，主要来自于前年收购的远东轻化装备的并表，远东轻化装备去年营收约7068万；另一方面，去年政府补贴同比大幅减少，导致净利润增幅较小，实际上扣非后净利润增长29%。

今年出口和自动化标的并购确保业绩高增长

公司一直在考虑与主业协同的自动化标的并购，比如机器人关键零部件和系统集成商等，估计今年会有实质进展。与美国戴维斯标准公司合作仍在进行，公司正在调整海外市场策略，增加海外合作伙伴，尤其是针对欧美市场，预计海外销售有较高增速。

双拉设备及军用薄膜有望实现销售

新产品方面主要是薄膜双拉设备和军用PVDC薄膜。其中，双拉设备已经进入试制阶段，今年有望实现发货；军用PVDC薄膜的资质可能会上半年拿到，有望今年实现销售。

业绩预测及投资建议

预计公司2015-2017年EPS分别为0.68元、0.94元和1.27元，对应PE分别为37倍、27倍和20倍。考虑到公司目前市值较小，以及具备自动化及军工方面的强烈预期，市值仍有较大提升空间，给予买入评级。

风险提示

薄膜设备市场需求可能低于预期；自动化标的并购和军工资质获取的进展可能低于预期等。