投资要点

事件：和晶科技于8 月22 日发布2017 年半年度报告，报告期内公司营业收入为78732.96 万元，同比增长26.55%；营业利润6972.31 万元，同比增长30.50%；归母扣非净利润4803.48 万元，同比增长8.03%；基本每股收益0.24 元。

公司的和晶智造、和晶智联、和晶互动数据三项业务板块具有稳定商业基础，得益于业务收入稳定增长，公司盈利持续上升。其中，和晶智造板块产业升级初有成效，营收和毛利率均有提升；和晶智联业务保持平稳发展，报告期内各项目进展顺利；和晶互动数据业务围绕年度经营计划稳步推进，已完成接入网设备业务半年度经营计划。

产品方面，微电脑智能控制器营收同比增长46.40%，毛利率达16.67%；系统集成营收同比增长13.56%，毛利率达29.12%；网络接入及家庭终端设备营收同比下降7.22%，因成本控制效果突出，毛利率水平最高，达44.80%。

和晶互联网教育业务与多家优势资源合作，营收大幅上升。互联网教育板块环宇万维实现主营业务收入1859.89 万元，较去年同期增长322.53%。“智慧树”已成为国内最大的幼教互动平台，当前“智慧树”服务的幼儿园达12 万家，用户2600 万人，月活跃用户800 万人。报告期内，环宇万维与其他优势资源形成如下战略合作：在学前教育、云计算等领域与阿里云达成合作；在提高幼儿园生活服务和金融服务方面与蚂蚁金服达成合作；在幼儿教育产业与土星教育达成合作；在幼儿园风险规划管理与互联网保险方面与鼎力保险达成合作。围绕“智慧生活”发展主题，公司与腾讯云在业务各方面展开合作。包括智慧城市、智慧建筑、智慧校园、智慧家庭等领域。公司全资子公司和晶宏智收购前海梦创空间金融科技有限公司28%股权，推动公司在幼儿和家庭生态领域的产业布局。随着家庭共育平台完成“跑马圈地”的发展阶段，“智慧树”

确立了行业规模的绝对优势，今年范围内有望实现初步盈利。

非公开发行股票，提升资金实力，进一步拓展主营业务。本次非公开发行股票价格调整为13.90/股，发行数量不超过10906.47 万股。其中4.15 亿元用于年产310 万套工业和汽车用智能控制器项目；2.76 亿元用于年产260 万套接入和智慧家庭终端设备项目；8.16 亿元用于智能终端推广及增值服务研发平台建设项目。

盈利预测与风险评级：全面布局“智慧生活”主题，公司主业和晶智造、和晶智联、互动数据业务发展良好。互联网教育行业环宇万维的“智慧树”项目与多家顶级互联网公司合作，拓展互联网幼教领域，有望成为未来盈利增长点。伴随物联网技术革新红利，未来业绩值得期待。预计公司17-19 年EPS 分别为0.37/0.55/0.64 元，对应目前股价PE 为31/22/19 倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：“智慧树”发展不如预期、主业增长不如预期。