投资要点：

中报业绩实现增长，主营业务发展态势良好。2017 年上半年公司实现营业收入7.87 亿元，同比增长26.55%；实现归属上市公司股东净利润0.51 亿元，同比增长6.63%。公司上半年业绩实现增长，主要得益于公司业务增长，和晶智造业务发展态势良好，营业收入和利润增长幅度较大，和晶智联业务保持稳步发展，和晶互动数据业务经营情况良好。公司主营业务中，微电脑智能控制器业务实现营业收入5.39 亿元，同比增长46.4%；系统集成业务实现营业收入0.69 亿元，同比增长13.56%；网络接入及家庭终端设备实现营业收入1.79 亿元，同比下降7.22%。智能控制器业务实现高增长，系统集成业务稳定发展，终端设备营收虽有所下降，但营业成本也大幅下降，毛利率有所提高。总体来看，公司主营业务发展态势良好，业绩稳定增长。

非公开发行股票3885 万股投资三项目，加强和晶智造和互动数据业务。公司报告期内非公开发行股票，用于投资以下三个项目：1）拟投资4.15 亿元实施年产310 万套工业和汽车用智能控制器项目；2）拟投资2.76 亿建设年产260 万套接入和智慧家庭终端设备项目；3）拟投资8.16 亿进行智能终端推广及增值服务研发平台建设项目的建设。本次非公开发行完成后，公司资本结构更趋合理，有利于降低公司财务风险，提升主营业务实力。

与优势资源进行战略合作，全面布局幼教领域。报告期内，公司参股子公司环宇万维与多方达成战略合作：与阿里云合作，打造学前教育行业联合解决方案；与蚂蚁金服合作，为幼儿园及家长提供更好的生活和金融服务；与鼎力保险合作；专注于孩子的互联网保险服务。母公司与腾讯云在智慧校园领域建立战略合作伙伴关系；全资子公司和晶宏智收购梦创空间28%股权，推动在幼儿生态领域的产业布局。报告期内，环宇万维实现主营业务收入1860 万元，同比增长322.53%。

公司以“智慧树“这一国内最大的幼教互动平台为基础，在幼教领域进行跑马圈地式地发展，并探索商业化之路，未来有望成为公司较大的盈利增长点。

盈利预测。1）不断加码互联网教育业务板块，先后与腾讯、阿里等顶尖互联网公司签订合作协议共同掘金互联网教育产业。看好公司教育板块布局，预计智慧树今年可实现盈利，流量变现“0-1”阶段有望助力公司业绩爆发增长。2）深入布局智慧城市、智慧生活，加码卡位物联网领域建设，分享受物联网技术革新红利。预计公司2017-2019 对应EPS 分别为0.26、0.34、0.43 元。参考同行业中，华映科技2017 年PE 一致预期65.46 倍，我们给予公司17 年60 倍PE，对应目标价15.60 元，维持“买入”评级。

风险提示：传统主业业绩增速下滑；经济下行风险。