澳润信息业务发展超预期，带动公司业绩高速增长和晶科技2016Q3 净利润同比增长1155%，主要源于澳润信息并表贡献显著业绩增量。

澳润信息前三季度实现的净利润已完成2016 年业绩承诺，全年业绩贡献将超预期。

“智慧树”项目Q3 单季度新增签约园所2.1 万家，加速扩张趋势明显。

Q3 高增长延续，澳润信息全年业绩贡献有望超预期和晶科技2016 年1-9 月实现营业收入9.5 亿元，YoY70.3%；实现净利润6992 万元，YoY245.1%；实现EPS0.47 元。其中，公司Q3 单季度实现营业收入3.3 亿元，YoY73.6%；实现净利润2234 万元，YoY1154.5%；收入与盈利端的高速增长继续延续。公司业绩大幅增长主要源于澳润信息并表，其前三季度实现的净利润已完成2016 年业绩承诺。

随着澳润信息与各省市广电体系的合作逐步深化，其全年业绩贡献将超越预期。

业务结构持续优化，盈利能力显著提升

在收购中科新瑞以及澳润信息之后，公司业务结构持续优化。高附加值的系统集成、网络接入及家庭终端设备产品的收入占比持续提升。公司Q3 单季度实现整体毛利率27.3%，较2015 年同期增加15.0pct。受此影响，虽然期间费用率同比增加1.1pct，和晶科技Q3 仍实现净利率12.8%，较2015 年同期大幅提升11.9pct。

智慧树加速扩张，公司成为第一大股东

环宇万维坚定推行扩大市场份额的发展战略，截至2016 年9 月底，“智慧树”项目已拥有合作幼儿园7.3 万家，用户总量超过1100 万，日均活跃用户约190 万。Q3 单季度“智慧树”即新增签约园所2.1 万家，较Q2 新增1.1 万家园所相比，加速扩张的趋势明显。“智慧树”已成为国内业务规模最大、功能完善度和用户粘性最高的幼教互动平台之一。公司看好“智慧树”的商业发展前景，报告期内向其第四次增资近2亿元。交易完成后，和晶科技正式成为“智慧树”的第一大股东。

民促法即将三审，关注教育类投资机会

民促法修正草案有望于近期迎来三审。考虑到近期相关配套制度的陆续颁布，我们认为此次三审将大概率获得通过。修法将规范教育行业运营，加速教育资产证券化，并有利于优质企业快速扩张规模，提供教育信息化服务的企业也将长期受益。

构建“智慧生活”生态圈，重申“买入”评级

和晶科技智能控制器主业高速增长可期，积极外延布局智能物联、智慧校园以及智能终端有望迎来二次腾飞。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.79/1.13/1.53 元。考虑到“智慧树”项目未来的业绩高弹性，参考可比公司分部估值，给予公司目标市值95 亿元，对应合理价格中枢59.38 元。重申“买入”评级。

风险提示：“智慧树”扩张及商业化不达预期，海外客户订单转移。