逆变器出口环比下滑，主要受到需求波动及台风影响

9 月逆变器出口数据环比下滑，出口额48.4 亿元，环比-21.3%，出口量429.5万台，环比-18.8%，我们认为需求下滑主要受到需求波动及台风对长三角发货的负面影响。随着短期因素台风、东南亚雨季、西欧休假因素的减弱，预计未来需求将回升。长期来看，停电、电价上涨和风光高增依然为核心驱动因素，我们对逆变器的长期需求保持乐观态度，我们认为相关公司Q4 业绩大概率环比增长，建议关注海外布局领先的企业，推荐阳光电源、德业股份、上能电气。

多重数据因素影响，各国出口数据环减

9 月逆变器出口额48.4 亿元，环比-21.3%。我们认为9 月两次台风影响长三角物流，对港口出口订单影响较大。欧洲需求有所放缓，欧洲出口额20.8亿元，环比-24.0%，主要受夏休影响，随夏休结束需求有望释放。受雨季以及巴基斯坦电价下降影响，向巴基斯坦/印度的出口额达1.86 亿/1.78 亿，同比-43.0%/-45.3%。受大项目节奏影响，向沙特/阿联酋出口0.50 亿/1.52 亿，同比-80.0%/14.1%。

乌克兰停电情况有所加重，出口数据再创新高

9 月乌克兰出口额0.61 亿元，环比+17.3%，保持7 月以来的旺盛需求并创下今年以来新高。此外，许多逆变器通过德国、波兰等国的经销商进入乌克兰，我们认为乌克兰实际需求表现好于出口数据。根据NPC Ukrenergo，乌克兰9 月下旬停电现象略有减弱，但10 月停电重新趋于严重，10 月以来每个工作日的停电的定居点数量基本在500 个以上。

短期因素渐弱，看好逆变器长期需求

随着长三角台风+东南亚雨季+西欧夏休等短期因素的减弱，逆变器出口有望回暖。受到资金轮动高切低的影响，逆变器板块上周跑输大盘，但长期而言，各地区停电+电价上涨+风光装机高增依然为核心驱动，我们仍看好需求的持续性，板块龙头业绩存在支撑，推荐阳光电源、德业股份、上能电气。

风险提示：需求增速放缓、市场竞争加剧、上游原材料价格大幅上涨、配套政策落地力度不及预期。