投资要点：

事件：公司2016 年7 月14 日发布2016 年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润浮动区间在10009.23-13762.69 万元，较上年同期浮动-20%-10%，基本持平。

公司实际价值仍然被低估。对标2016 上半年公司整体业绩，我们认为公司实际价值仍然被市场低估。主要逻辑：1）公司2016 上半年医院整体建设成果显现。预计资金回流速度将加快。2）分级诊疗政策加速下沉，公司订单获取速度加快。结合公司2015 年末至2016 年中期业绩，我们认为公司业绩拐点已现，下半年价值回归趋势较为明显。

分级诊疗政策推进带动医院基建需求。随着分级诊疗制度的推进，患者向地市级医院分流将成为大趋势，以目前市县级医院的固有资源（如床位，设备，人力资源等）将很难应对患者需求下沉现象，整体性的改建和设备更新需求日趋刚性化，目前全国约有八成基层医院存在改建需求，公司业务市场空间很大。

公司医院基建业务推进顺利。公司从2013 年开始推行医院整体建设服务。

截至目前在建订单数个，合作单位包括许昌市第二人民医院、高唐县人民医院、安乡县人民医院等县市级单位，订单金额从1 亿-3 亿元不等。从工程周期实现情况来看，有三个工程大部分合同已经实施完毕。

估值分析与盈利预测：受益于医院建设大项目落地，公司主要销售收入预计归正，同时应收账款周转率有望提升。我们测算公司2016 年-2018 年每股收益为0.33 元、0.38 元、0.44 元。预测公司2016 年归母净利润约为2.6 亿，同时我们认为：公司主要医院资源集中在市县级地区，随着分级诊疗政策的逐渐落地，公司在同类型标的中的优势地位越发显著，未来主要细分业务如医疗信息化、医院金融、康复医院业绩有望加速放量。公司实际控制人大比例增持代表管理层对未来公司战略规划的坚定决心。综上所述，给予公司2016 年PE75 倍，2017-2018 年分别为65 倍、55 倍。对应公司六个月目标价25 元，维持“买入”评级。

主要不确定因素：医院整体建设项目延期的风险、进入新领域带来的风险、业务整合、规模扩大带来的管理风险。