投资要点:关注新医改对医药行业各子领域的重构

海通医药视点。5 月大盘在经历较大幅度下跌后,月底最后一个交易日迎来了久违的反弹,但未来趋势仍难以预测。具体到医药板块亦是如此。随着医保控费压力不断加大,医药行业增速已下降至10%的平台,板块估值高企和行业增速放缓的矛盾短期来看难以解决。同时,不断出台的药政改革政策越来越切中要害,推动新医改向深水区迈进,半年来各个子领域的成长性和竞争格局已发生显著变化。

在这样的行业变局下,我们认为,产业趋势仍然是医药行业投资需要关注的第一要务。从目前情况来看,血制品、CRO 和辅料等受益一致性评价的领域、医药商业、制剂出口和创新药是在新的产业环境下成长趋势相对明确的领域,仍然是我们关注的重点。

同时,大盘的难以预测,也使得估值安全边际成为这一阶段投资非常重要的考量。过去两个月,以三明医改为标志的控费倾向,使得市场对制药板块的投资热情不断下降。但是从一季度的终端数据来看,处方药尤其是治疗性用药的销售增速并没有预期中的那么差。我们认为,医药工业板块在经历了前期不断杀跌后目前已具有较好的估值安全边际,短期存在反弹的可能,亦建议重点关注。

结合个股基本面情况,我们给出的6 月组合为:华兰生物、长春高新、爱尔眼科、泰格医药、鱼跃医疗、华东医药、京新药业、老百姓(排名不分先后)。

海通医药5 月组合回顾。海通医药5 月月度组合为华兰生物、爱尔眼科、嘉事堂、泰格医药、鱼跃医疗、片仔癀、京新药业、老百姓(排名不分先后)。当月涨幅1.30%,同期医药指数下跌4.34%,跑赢医药指数5.64 个百分点。

行业资讯。5 月各领域的改革措施仍在不断出台:1)医药工业方面,SFDA 发布关于落实《国务院办公厅关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》、《关于药包材药用辅料与药品关联审评审批有关事项的公告》,CRO 和品牌辅料企业有望受益;2)医药商业方面,《关于整治药品流通领域违法经营行为的公告》出台,天猫医药馆暂停OTC 药品网上销售进行整顿,行业监管标准进一步趋严;3)月初,魏则西事件引发市场对互联网医疗和精准医疗的深度思考。

风险提示。政策多变期,板块估值波动和内部分化仍将继续;市场风格可能转换的风险。