空调出货端：外销同比大幅增长，内销小幅下降。2023 年8 月空调行业实现产量1138.50万台，同比下降0.49%；实现总销量1217.08 万台，同比上升0.36%，其中内销797.51万台，同比下降9.75%，出口419.57 万台，同比上升27.49%，外销市场维持高景气度。

空调零售端：8 月空调双线销售额均有所下滑。8 月份空调线下零售量/额分别同比下滑37.6%/35.6%。根据通联数据显示，8 月份空调线上零售量同比下降25.06%，零售额同比下降22.22%。价格方面，8 月线下终端零售均价同比提升3.14%至4136 元；线上行业零售均价同比上涨3.79%至3165 元，延续上升趋势。

冰洗：8 月冰洗线下销售同比下滑，均价持续增长。冰箱8 月线下零售额/量分别同比-5.8%/-11.2%，洗衣机线下零售额/量同比-4.4%/-7.0%。

厨电：8 月洗碗机双线销售同比增长，厨房小家电均价下行。传统大厨电：8 月油烟机线下零售量和零售额分别同比-5.1%和-5.5%，燃气灶零售量和零售额分别同比-9.9%和-8.0%。新兴厨电：8 月洗碗机线下实现销售量1.87 万台，同比增长38.52%，实现销售额1.38 亿元，同比增长40.96%，8 月洗碗机线下市场均价为7363 元，同比上升3.85%。

厨房小家电：8 月电饭煲销量同比下降24.59%，销额同比下降24.60%，均价同比下降0.02%；破壁机销量同比下降17.06%，销额同比下降31.19%，均价同比下17.03%；养生壶销量、额同比分别+5.48%/-1.62%，均价同比下降6.74%。

生活小电器：清洁电器双线销售分化，智能投影均价下降。清洁电器：2023 年8 月扫地机器人线上销量14.19 万台，同比下降52.94%，销售额3.96 亿元，同比下降37.56%，均价2789.83 元，同比提升32.68%。8 月吸尘器实现线上销量32.67 万台，同比下降34.20%，销售额1.85 亿元，同比下降24.59%，均价567.65 元，同比提升14.59%。8月洗地机实现线上销量11.77 万台，同比下降42.94%，销售额3.91 亿元，同比下降31.61%，均价3319.86 元，同比提升19.85%。个护电器：8 月按摩椅线上销量9.7 万台，同比上升26.43%，销售额7.01 亿元，同比上升70.43%，均价7194.1 元，同比上升34.81%。

智能投影：8 月投影仪实现线上销量32.58 万台，同比下降20.55%，销售额7.38 亿元，同比下降39.40%，均价2264.24 元，同比下降23.73%。

投资要点：2023 年以来地产放松政策加码加速出台，家电配置价值凸显。我们梳理出以下三条主要投资主线：1）地产链：2022 年11 月房地产股权融资再政策落地、2023 年以来地产放松政策出台持续加速。多地认房不认贷、首付比例下调等结构性政策出台，城中村改造加速推进，标志着地产供给端进一步放松，大厨电和白电板块具有较强的后地产属性，相较于其他品类两者需求与地产相关性更大。大厨电板块首推标的老板电器。除传统厨电以外，推荐集成灶行业的两大头部企业亿田智能和火星人。白电板块首推标的为海信家电。三大白电头部企业美的、格力、海尔亦会受益。2）新消费：成长性板块估值经历回调，产品迭代创新可期，推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技、科沃斯；推荐高速电吹风新品上市+节日营销表现优异的飞科电器；推荐空气炸锅代工客户持续拓展，咖啡机新品类打造第二成长曲线的比依股份。3）上游核心零部件：盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道；华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。

风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。