投资要点

困境反转，泛电子政务订单饱满护航成长。公司主营法律科技、智慧政务（含信创）、教育信息化业务。2020 年实现营业收入33.4 亿，同比下滑4.82%；归母净利润2.96 亿，同比下滑48.93%。业绩下滑主要原因系泛电子政务业务受“新冠”影响，高校和机关半封闭管理，项目招标和实施受阻，所受冲击较大。2020Q2 开始，公司新签合同快速恢复，截至全年新签合同额67.7 亿元，同比增长98%；在手合同54.8 亿元，同比增长153%。

法律科技龙头，中台战略助力业务效率提升。法律科技是公司的核心业务，公司发力中台战略，业务逐渐从司法端拓展至执法端和守法端，积极融合AI、大数据、区块链等新技术，提出一体化法律服务平台战略，形成司法、执法和守法全场景覆盖，有助于提升公司软件能力的复用效率。2020 年，法律科技新签29.7 亿元，同比增长44%，主营有望修复。

智慧政务成核心引擎，分拆做强教育信息化。公司智慧政务也进入大规模推广阶段，截至2020 年底，公司新签30.2 亿元，同比增长653%，成为公司未来业绩增长核心支柱。同时，2017 年收购联奕科技进军高校教育信息化，并实现2017-2019 年营收和净利润复合增速80.88%和34.41%；2020 年6 月，公司公告拟分拆联奕科技，独立发展壮大教育信息化能力。

盈利预测与投资建议： 预计公司2020-2022 年归母净利润分别为2.96/5.86/7.68 亿元，对应2021 年2 月23 日PE 分别为51.2/25.9/19.7x，维持“审慎增持”评级。

风险提示：财政支出不及预期；宏观政策变化；信创落地不及预期