核心观点

1. 估值处于历史低位，板块业绩开始回暖，拐点逐渐显现截至2020年11月30日收盘，计算机指数较上年末上涨11.22%，同期沪深300指数上涨21.08%。从年初至今的个股行情表现来看，细分领域行情表现和行业景气相关性较高，云计算、智能网联汽车表现较好。业绩方面，单3季度营收与2季度相比环比增长2.3%，板块整体正在复苏，疫情影响逐渐弱化。计算机板块相对沪深300溢价倍数为2.09倍，2011年以来平均溢价倍数为2.69倍，目前估值溢价低于历史平均水平。

2.两大核心科技趋势：5G创新加速，国产化全面发力其一为5G建设进程加速，产业应用不断丰富。5G建设将带来数据的计算量、存储量的爆发。从应用层面来看，5G将在4G的基础上推动消费者体验升级。与2G/3G/4G不同，5G应用价值的80%在于2B端，5G将推动工业互联网及智能网联汽车的落地与应用。其二为国产化全面提速。贸易摩擦、技术封锁等安全事件让国家对信息技术极其重视，以自研操作系统和CPU为核心的信息技术应用创新已成为新的国家发展战略。同时，国产基础软硬件已经初步替代Win+Tel体系的能力，逐渐从“可用”走向“好用”，信创体系建设正在加速。同时，工业软件、ERP等应用软件的国产替代也在加速推进。

3.紧跟产业趋势，把握高景气赛道

1）网络安全：新一轮信息化建设浪潮下网络安全有望实现与信息化“同步规划、同步建设”。同时，等保2.0、关保等合规性政策持续催化，行业有望保持高景气。2）云计算：在线上化需求激增、新基建等多重因素驱动下，中国云计算市场有望保持强劲增长。

3）工业软件：政策支持力度有望持续加大，国内制造业企业信息化、智能化水平较低，内在升级改造需求和动力强劲，千亿市场开启。4）信创：历经前期项目试点，2020年开始各地信创项目大面积铺开，信创产业有望逐步进入收获期。5）智能网联汽车：

发展路径明朗，产业生态逐渐丰富。

4.风险提示：上游行业IT支出不及预期；疫情影响全年业绩；人才流失风险。