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中威电子(300270)调研:我们近期前往杭州中威电子调研,就公司产品市场拓展和未来发展战略等问题与公司管理层进行了深入交流。现形成调研简报如下:

投资要点:

1、依托中交汇能拓展高速信息服务市场

北京中交汇能信息科技有限公司(简称中交汇能)是中国领先的客运WIFI运营商,凭借自身在交通行业深厚背景、领先的技术研发实力和移动互联网改造传统行业的创新性解决方案,打造了一个全新的移动互联网入口,年覆盖和影响近400亿人次出行,成为中国最大的交通领域和移动互联网领域相结合的新媒体平台。

中威电子凭借着自身在高速公路领域多年的深厚积累,成为中交汇能的优先合作厂商,为其提供软硬件产品和技术支持。公司先期已经获得了60000套wifi设备的订单,总价1.53亿元。

2、安防和智慧城市业务收获可期

公司原本是以高速公路的监控业务为主,自上市以来一直将开拓安防和智慧城市市场作为重中之重。但是由于诸多原因造成订单落地滞后,两年来这块业务没有在业绩上有所表现,造成公司业绩平平,并拖累股价。但是随着公司前期的大幅投入,公司跟踪的订单数也越来越多,未来收获的可能性正在变得越来越大。

3、战略重新制定

随着高速公路建设高峰期的过去,公司曾一度将高速公路业务视为夕阳产业,特别在上市后将主要的精力投入安防和智慧城市市场,放弃了对高速公路市场深度开发。经过几年的探索和实践,公司已经充分认识到高速公路市场远未结束,这不是一个夕阳产业而是一个朝阳产业。因为高速公路的信息服务需求是巨大的,使得在这个领域的软硬件需求也相应大幅增加。因此未来公司的战略方向是高速公路、大安防和智慧城市三架马车齐头并进。

4、积极探索新兴业务模式

公司主营以安防视频监控与传输设备的研发、生产和销售为主,是一个制造类企业。但是由于公司产品中软件比例较高,因此公司的盈利能力相当好。公司并不满足于此,希望在盈利模式上有所突破,而不仅仅是一家硬件生产厂商。随着公司与中交汇能合作的不断深入,未来有望从制造商向服务商转变,从传统实体经济向新兴互联网经济转型。

5、盈利预测与投资建议

预计公司 2014-2016 年的净利润 2700、3800 万、4900 万元,每股收益分别为 0.22 元、0.30 元、040 元,对应当前股价 PE 分别为 102 倍、73 倍、56 倍。我们认为公司长期增长的空间巨大,给予“增持”评级。

6、风险提示

安防和智慧城市订单落地滞后,研发费用和销售费用超预期。