摘要：

联建光电在原有LED 主营业务的基础上与下游媒体展开合作关系，积极向下游广告传媒行业进行纵向拓展，通过对传媒广告行业的并购行为向数字传媒帝国的目标前进。

公司受益于小间距市场爆发。联建光电紧抓市场机遇，公司 LED业务实现了跨越式增长。随着技术和生产线投入的效果在产能提升方面逐渐释放，未来三年公司小间距LED 产品增速有望达到每年100%。

数字显示设备、数字营销、数字户外三大板块销售规模扩大及订单不断增加，公司智能营销服务集团盈利能力和服务能力不断增强。2017 年上半年公司数字营销服务板块实现营业收入7.61 亿元，较其上年同期增长131.46%。

未来公司将发挥技术、资金和规模优势，在保持LED 显示设备业务增长的同时，延伸营销传播服务行业，实现各子公司之间的协同和互补，打造数据驱动的整合营销服务集团。

盈利预测：我们预测公司2017—2019 年营收为40.0、52.8、66.3亿元，归属于母公司股东的净利润为6.59、9.07、11.5 亿元，对应EPS 分别为1.07、1.48、1.87 元。给予“增持”评级。

风险提示：1）小间距产品收入连续保持高增长趋势改变；2）公司智能营销服务集团盈利能力和服务能力不及预期。