一、事件概述

近期，联建光电发布2017年半年度业绩预告：预计2017年1-6月归属于上市公司股东净利润为1.75亿元~2.15亿元，同比增长21.94%~49.82%，EPS 为0.29~0.35元。

二、分析与判断

中报业绩预计高增长，智能营销服务集团整合顺利

1、中报业绩持续增长：预计2017年1-6月归属于上市公司股东净利润同比增长21.94%~49.82%；（2）Q2 单季同比增幅高达25.59%~71.75%。公司业绩持续增长原因包括：（1）公司主营业务稳步发展，数字显示设备、数字营销、数字户外三大板块规模扩张，获得订单能力增强；（2）公司智能营销服务集团已形成，整体服务能力不断增强，盈利能力持续增加。

2、我们认为，公司构建了以数字显示设备、品牌公关服务和户外媒体网络为核心的整合营销服务集团，三大业务融合协同效应明显，综合营销服务能力进一步提升，盈利能力进一步增强。

收购爱普新媒加码移动广告，参股蓝海购拓展房地产，数字营销竞争力提升1、公司拟收购专注移动广告业务的爱普新媒，其主要从事以综合自媒体矩阵为载体的推广和以移动营销大数据平台“云魔方”为基础的广告推广。公司拟以1.1亿元投资蓝海购25.88%的股权。蓝海购的主要业务包括房产营销服务、房产销售权收购。

2、我们认为，收购爱普新媒将进一步完善公司广告投放大数据平台，加强公司移动互联网营销服务能力，提升公司数字营销业务的大数据变现能力。蓝海购拥有丰富的购房客户数据和地产开发商客户资源，有利于拓展公司地产方面的数字户外广告业务。蓝海购的地产、资产运营、城市拓展、行业资源符合公司整合营销服务集团战略布局。

员工持股计划股份来自公司回购股份，解锁时间长，彰显中长期发展信心

1、公司于6月完成2017年一期员工持股计划，回购公司股份2,194,569 股，金额为44,998,595.9元，回购股份占公司总股本的0.3576%，成交均价约为20.4984元/股。2017年二期员工持股计划资金总额上限1.95亿元，参与对象为不超过 100 名的公司员工。

2、员工持股计划解锁时间长。一期员工持股计划的锁定期分别为过户完成日后12 个月、24 个月、36 个月、48 个月和60 个月，标的股票自过户完成日起12 个月后，分五期解锁，每次解锁比例为20%。二期员工持股计划的锁定期分别为 12 个月、24 个月，解锁比例分别为 50%、50%。

3、我们认为，两期员工持股计划来自公司回购的股份，对公司股价将产生积极影响：一期解锁时间长，有助于吸引和留住人才，帮助公司长期发展；二期覆盖范围广，规模大，有助于激发公司核心员工积极性，增强公司内生发展动力

LED 显示设备持续推出新品，引领行业创新潮流1、报告期内，公司发布了最新RA 系列租赁LED 屏和V·Me 系列小间距LED屏，可分别应用于舞台、展览、电视台等场景和电力、交通、智慧城市、演播厅等多种应用场景。

3、我们认为，公司LED 新品发布有助于提升公司在LED 显示屏市场竞争力，结合欧洲子公司Artixium在文化体育方面的行业资源，将能巩固并发展大客户。

三、盈利预测与投资建议

考虑到公司2017年实施员工持股计划，2016年5月17日股权激励行权价格为24.40元/股，当前股价具有较高安全性。预计公司2017～2019年备考EPS 为0.97元、1.12元与1.26元，基于公司业绩增长的弹性，可给予公司2017年30～35 倍估值，未来6 个月合理估值为29.10元～33.95元，维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示：

1、收购公司业绩不及预期；2、子公司业务整合不及预期；3、行业竞争加剧。