一、事件概述

近期，联建光电发布2016 年第三季度报告：1）公司第三季度实现营业总收入87,675.88 万元，同比增长101.62%，实现归属于上市公司股东的净利润为11,521.62万元，同比增长66.55%，折合EPS 为0.19 元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11,528.21 万元，同比增长78.77%；2）公司前三季度实现营业收入18.73 亿元，同比增长72.10%，实现归属于上市公司股东的净利润25,872.60 万元，同比增长61.10%，折合EPS 为0.46 元，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润23,799.41 万元，同比增长58.74%。

二、分析与判断

前三季度业绩符合市场预期，受益三大业务销售增长和子公司业绩并表1、前三季度业绩符合市场预期。（1）公司此前发布2016 年三季报业绩预告：

2016 年1-9 月份实现归属于上市公司股东的净利润为24,090.29 万元～27,302.32 万元，同比增幅为50%~70%。前三季度业绩落入预测均值偏上区间。

（2）前三季度综合毛利率为34.86%，同比下降 2.54 个百分点。（3）前三季度期间费用率为18.91%，同比下降 0.33 个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为 9.45%/8.43%/1.03%，分别下降 1.81 个百分点、0.58 个百分点，增加2.06 个百分点。

2、Q3 业绩保持较高增速。公司Q3 单季收入和净利润同比分别增长101.62%和66.55%，环比分别增长39.93%和32.96%，营收环比大幅增长，业绩环比持续较快增长。原因包括：（1）三大业务销售订单增长及深圳力玛公司等纳入报表。（2）Q3 单季销售毛利率和销售净利率分别为33.92%、13.07%，同比分别降低4.09/2.92 个百分点，环比分别下降0.02/0.70 个百分点；（3）受益销售能力提升，公司前三季度期间费用率略有下降。

数字营销业务切入线下场景大数据，营销实力提升显著公司数字营销业务前三季度实现营收7.29 亿元，同比增长239.83%，实现净利润1.01 亿元，同比增长95.42%。公司通过收购树熊网络13%股份积极布局线下场景大数据及数据服务。树熊网络定位为商用WiFi 产品及解决方案供应商，目前已在18 万家商业门店铺设WiFi，目标是三年内覆盖100 万家商户。公司目前已经形成品牌公关营销（友拓公关）、互动活动营销（励唐营销）、互联网营销（深圳力玛、精准分众）等综合营销解决方案，营销业务竞争力明显提升。

外延并购布局城市户外媒体资源，打造覆盖全国的户外媒体网络1、公司通过收购积极布局上海、西安等重点城市户外广告资源，收购西藏泊视获取成都市最大的停车场媒体户外广告资源。目前，公司拥有自有媒体面积约25 万平米、12749 个广告资源、媒体资源总面积1716 万平米，与全国53844家媒体供应商建立了合作关系，业务覆盖全国342 城市。

2、公司数字户外业务实现营收4.23 亿元，净利润为8800 万元，同比增长101.74%。公司后续将通过内生和外延方式打造覆盖全国的户外媒体网络，汇聚更多品牌客户，与线下场景大数据配合，为客户提供精准的广告及营销服务。

数字设备业务进军体育球场屏领域，LED显示屏持续高增长公司通过投资Artixium 进入虚拟球场屏领域，Artixium 的体育球场屏虚拟技术成功在8 月份的美国锦标赛赛场上应用，其大量的海外体育客户资源将推动公司业务国际化。受益小间距LED 市场高增长，公司数字设备业务前三季度实现营收7.22 亿元，净利润为1.18 亿元，同比增长59.52%。其中，公司小间距LED产品成功应用到阿里巴巴展示厅LED 巨幕、首都开罗中央商务区，易事达户外广告屏OA 系列等项目。

三、盈利预测与投资建议

考虑到公司对管理层进行股权激励，5 月17 日股权激励行权价格为24.40 元/股，当前股价具有较高安全性。不考虑新的收购，全面摊薄后，预计公司2016～2018年备考EPS 为0.82 元、0.96 元与1.07 元，给予“强烈推荐”评级，可给予2016 年35～40 倍估值，未来6 个月合理估值为28.7 元～32.8 元。

四、风险提示：

1、收购公司业绩不及预期；2、子公司业务整合不及预期；3、宏观经济低迷加剧行业竞争。