投资要点

事件：公司发布三季度报告，前三季度实现营业收入18.7亿元，同比增长72.1%，归母净利润2.6 亿元，同比增长61.1%，业绩大幅增长的主要原因系公司销售增长和并购标的并表所致。其中，第三季度实现营业收入和归母净利润分别为8.8 亿和1.2 亿元，同比增长101.6%和66.6%。

内生+外延推动各板块快速发展。公司继续完善战略布局，各业务板块营收规模和盈利能力得到进一步增强。1）受益于小间距爆发和下游需求的增长，前三季度数字设备板块迎来内生高速增长，实现营收和净利润7.2 亿和1.2 亿元，净利润同增59.5%；2）报告期内，公司收购成都市停车场媒体户外广告龙头企业——西藏泊视，切入成都户外广告市场。前三季度数字户外板块分别实现营收和净利润4.2 亿和8800 万元，净利润同增101.7%。目前，公司依托e-TSM 户外媒体资源管理系统对户外媒体资源进行整合，与全国范围内53844 家媒体供应商合作，建立了覆盖全国342 个城市，拥有12749 个广告资源的户外广告资源数据库；3）公司通过外延并购实现了数字营销领域的快速增长，业务覆盖品牌公关、互动活动以及互联网营销，已成为领先的数字营销解决方案供应商。前三季度数字营销板块实现营收7.3 亿元，同比大幅增长239.8%，净利润1 亿元，同比增长95.4%。

投资树熊网络切入场景营销领域。报告期内，公司出资7800 万元参与树熊网络的增资并购，获得13%股权。树熊网络是国内领先的商用Wi-Fi 产品和方案供应商，提供基于Wi-Fi 定位的线下全场景营销服务，在渠道网络和产品技术上拥有领先优势，现阶段拥有合作商户约18 万家，计划三年内达到100 万家。通过投资树熊网络，公司布局场景大数据营销，将与原有业务形成协同效应，助力公司建立完整的大数据驱动、线上线下整合营销体系。

盈利预测与投资建议。公司布局精深，业务规模与盈利能力得到进一步增强，我们持续看好公司未来发展。预计2016-2018 年公司归属上市公司股东净利润为4 亿、5 亿和6 亿元，未来三年将保持40%的复合增长率，对应摊薄EPS分别为0.67 元、0.83 元和0.99 元，给予公司2016 年39 倍估值，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济不景气的风险，行业竞争加剧的风险，并购标的业绩实现或不及承诺的风险，业务整合不达预期的风险。