事件：

联建光电发布2016 年中报显示：2016 年上半年公司实现营业总收入9.96亿元（同比增52.45%），归属于上市公司普通股股东净利润1.44 亿元（同比增56.97%），归母扣非后净利润为1.23 亿元（同比增长43.62%），业绩符合预期。

投资要点：

业绩高增长，数字营销+数字户外+数字设备三轮驱动。公司主要业务营业收入分别大幅增长，如LED 显示屏（YoY+18.81%）、户外广告业务（YoY+32.41%）、公关服务（YoY+42.92%）、互联网广告（去年同期无该业务），公司通过近年布局已成为可为客户提供涵盖品牌公关、互动活动、互联网广告、户外广告、数字显示设备等线上线下综合营销解决方案提供商：

报告期内完成多项投资收购，积极推进公司战略目标。2015 年及报告期内公司已成功收购分时传媒、友拓公关、易事达、精准分众、深圳力玛、华瀚文化、励唐营销、远洋传媒等优质公司，公司继续以打造领先的“数字传播集团”为目标推动战略目标实现，报告期内，公司继续以收购整合的方式进行战略目标推进，先后投资了树熊网络、西藏泊视（停车场媒体），西安绿一、上海成光等，并于7 月份增资虚拟显示球场屏供应商Artixium 获得其51%股权，继续在体育领域发挥影响力并推动公司国际化布局。例如，通过投资树熊网络，公司布局线下场景大数据及数据服务，与原有的数字设备、数字户外和数字营销三大板块协同，可开展场景营销新业务等，公司业务协同正在加速。

盈利预测和投资评级：维持“买入”评级。预计2016-2018 年公司将实现净利润4.09/5.39/6.42 亿元，对应EPS 分别为0.67/0.88/1.05 元，对应8 月23 日收盘价PE 分别为35/26/22 倍。我们认为公司核心逻辑在于公司传统业务与户外媒体、数字营销、球场屏等的协同性，以及公司通过大数据、分时传媒全国户外媒体资源的统筹、基于虚拟显示的球场屏的虚拟广告、VR 方法等技术手段，提升“刚需”性质的户外媒体广告价值，此外，公司户外媒体资源的收购多采取5 年分期付款的方式资金占用小、有效规避风险。鉴于公司业绩的高确定性，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济风险；技术手段提升广告效果不及预期风险；市场竞争风险；收购整合风险。