投资要点

事件：据证券之星报道，公司近日以增资方式控股LED显示屏厂商Artixium，取得标的公司51%股权，借此进一步完善产业链布局，开拓体育虚拟广告领域；公司收购上海成光事宜已经过核准登记，后者成为公司持股100%的二级子公司。公司发布2016 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润1.37 亿-1.55 亿元，同比增长50%-70%。

收购Artixium，切入体育虚拟广告。Artixium 是一家由欧洲股东创立和所有、总部位于中国香港的 LED 显示屏厂商，主营球场屏、租赁屏业务。标的公司在体育领域客户资源丰富，承接了许多欧美大型体育赛事显示屏业务，向包括欧洲杯、欧洲冠军联赛等各大足球赛事提供显示屏，是Neipatec 体育球场屏系统市场的主导力量。同时，Artixium 拥有很强的产品设计和创新能力，其虚拟显示球场屏已通过一些欧洲俱乐部的测试。公司通过控股Artixium 一方面可以拓宽海外销售渠道，增强国际盈利能力，形成跨国数字传媒集团，另一方面可以借助其在体育虚拟广告领域的技术优势，切入如日中天的体育广告市场。

业务转型顺利，增厚公司业绩。公司在上市之初是一家国内领先的LED 显示屏制造商。面对LED 显示屏行业激烈的竞争，公司进行了一系列外延并购，成功从LED 显示屏制造商转型为数字传媒集团。7 月15 日，公司发布2016 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润1.37 亿-1.55 亿元，同比增长50%-70%，业绩增长主要是由于内生与外延并进稳步增长，销售规模扩大及订单增加所致。

报告期内，公司收购的易事达、友拓公关半年度完整业绩并表（2015 年3 月并表），精准分众2 月份开始并表，深圳力玛、远洋传媒、华瀚传媒、励唐营销等5 月份开始并表，使得公司业绩得以增厚，实现了较大幅度增长。公司目前已形成了自上而下、前后呼应的完整产业链条，成功打造了一艘集数字营销、数字户外和数字设备于一体的“数字传媒巨舰”。

盈利预测与投资建议。我们持续看好公司产业布局，预计2016-2018 年归母净利润为4 亿、5 亿和6 亿元，未来三年将保持40%的复合增长率，对应的EPS分别为0.81 元、1.01 元和1.20 元，给予公司2016 年39 倍估值，给予“买入”

评级。

风险提示：宏观经济不景气的风险，行业竞争加剧的风险，并购标的业绩承诺不达标的风险，业务整合不达预期的风险。