医药行业长期前景光明，在驱逐行业劣币的过程中，行业集中度有望切实提升，龙头公司的优势将持续扩大。2015 年CFDA 针对行业乱象实施了一系列整顿和改革：1、加大飞行检查的频率和力度，144 张GMP 证书被收回。2、开展药物临床试验数据自查核查，打击临床数据造假，撤回率达58.8%。3、公布《关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》，解决审批积压，鼓励创新药研发，提高仿制药质量和集中度。这些政策是长期重大利好，将彻底改变行业鱼龙混杂、劣币驱逐良币的无序竞争现状，推动我国医药行业走向崇尚创新、重视质量和疗效的春天。

短中期来看，行业增长仍面临招标降价、二次议价、医保控费等困难：

“辅助用药目录”和“县级及以上公立医院重点药品监控目录”将对相关上市公司的业绩增长带来压力。我们判断：2016 年医药板块上市公司的业绩增长将继续保持好于行业整体：去年3 季报销售收入同比增速超过20%的医药上市公司有61 家，数量占比28.6%。在药占比、招标等压力下，DTC/DTP 专业药店、院外药房、院内自费药房是医药行业的“新增长极”，这些新型终端快速增长，相关领域是牛股集中营。

投资策略、推荐组合和风险因素：

先“自上而下”精选出未来3 年业绩有望持续高增长的子行业和领域，再自下而上研究个股基本面，我们判断：1、创新型医药零售巨头将受益于医药分家、分级诊疗和药占比控制，重点推荐国药一致。2、药用辅料子行业将受益于行业规范和仿制药一致性评价，重点推荐尔康制药。3、CFDA 对新药临床试验管控加强，传统服务型CRO 面临转型和深化，加强技术攻关研发的“泛CRO”公司将有大发展，重点推荐迪安诊断、泰格医药。4、基层医院尚有90%的糖尿病未得到诊断，大量空白市场保证了胰岛素未来仍能持续较快增长，重点推荐通化东宝。5、医疗专科服务，推荐爱尔眼科。我们推荐：7 只个股的积极型组合（国药一致、尔康制药、迪安诊断、泰格医药、通化东宝、爱尔眼科、博腾股份）+3 只个股的稳健型组合（恒瑞医药、华东医药、信立泰）。我们认为：β类个股（精准医疗等战略性布局、无法做出清晰盈利预测）将与大盘风险喜好联动。风险因素在于招标降价、二次议价低于市场预期。