我们统计了212 家A 股医药上市公司：仍有超过30%的优质公司保持了较快增长，但低速增长公司占比有所上升，板块延续了分化式增长。2015年医药上市公司年报：收入增速超过20%（较快增长）的公司有64 家，数量占比30%；收入增速在10%~20%（稳健增长）的公司有53 家，占比25%，第四季度收入和净利润环比增速有所下滑。2016 年第1 季度：销售收入增速超过20%的公司有79 家，占比37%；收入增速在10%~20%（稳健增长）的公司有43 家，占比20%；收入增速低于10%甚至收入下降的公司有90 家，占比42%。低增长公司占比相对去年上升了9 个百分点。

短中期来看，医药行业增长仍继续面临招标降价、二次议价、医保控费等困难，“辅助用药目录”和“县级及以上公立医院重点药品监控目录”

将对相关上市公司的业绩增长继续带来压力。

5 月投资策略：续推3 条策略主线，建议提前布局国药一致、通化东宝、尔康制药、迪安诊断、泰格医药。1、仿制药一致性评价：今年4 月8 日，CFDA 下发了关于落实《国务院办公厅关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》的有关事项（征求意见稿），我们预计5 月将进入论证阶段、6~7 月将进入实施推进阶段。2、分级诊疗：今年4 月27 日，国务院办公厅印发了《深化医药卫生体制改革2016 年重点工作任务》，其中明确提出了“今年将在70%的地级市推行分级诊疗”，及“禁止医院限制处方外流，患者可自主选择在医院门诊药房或凭处方到零售药店购药”。我们认为：这将明显利好于药品零售行业。我们十分看好由医药分业、分级诊疗带来的我国药品零售行业未来面临的药品消费存量转移带来的巨大增长机会。我们继续推荐拥有唯一的全国性的药品零售龙头资产——国大药房的国药一致。3、新药临床试验管控加强。

医药板块估值：今日收盘价对应的医药板块整体2016 年预测PE32 倍，估值不低。估值最贵的是医疗服务子行业、2016 年预测PE82 倍。估值最低的是医药流通子行业、2016 年预测PE24 倍。我们看好医药行业中仍有超过30%的公司实现的业绩快速增长、以及“仿制药一致性评价、分级诊疗”政策将驱动医药板块存量大洗牌、所带来的广泛投资机会，我们维持行业中长线的“增持”投资评级。