事件：

中央经济工作会议12 月18 日至20 日在北京举行。环保相关亮点：1.污染攻坚战重点在于打赢蓝天保卫战；2.启动大规模国土绿化行动，培育一批专门从事生态保护修复的专业化企业；3.深入实施“水十条”，全面实施“土十条”。

投资要点：

短期大气仍将是行业重点关注，建议依次关注治理&监测龙头：会议确定今后三年打好“防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治”，而污染攻坚战的重点在于“打赢蓝天保卫战”，一方面靠能源结构调整（煤改气、新能源汽车），另一方面靠大气污染治理达标，这一块主要为燃煤排放达标，具体而言为非电燃煤排放达标。自2015 年电厂实施超净排放标准开始，全国10.6 亿火电装机中，截止2017 年12 月，已经完成超净排放改造的机组装机总和达到5.7 亿千瓦，排除掉2 亿小机组不做超净排放之外，后续改造尚余3 亿千瓦左右，预计在2019 年将全部实施完毕。除电厂燃煤以外的非电行业，在2017 年6 月13 日，也由环保部发布了关于征求《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等20 项国家污染物排放标准修改单的征求意见稿。要求现有企业无组织排放控制措施要求自2019 年1 月1 日起执行，其中京津冀大气污染传输通道城市自2017 年10 月1 日起执行。各个地方省份也在陆续出台落地政策，其中河南省已经在17 年12 月出台了具体的落地政策，实施标准较中央标准更加严格。我们看好18 年非电大气治理机会，建议依次关注相关治理、监测的龙头企业。

环境修复将是未来几年的大方向。《会议》指出，要实施好“十三五”规划确定的生态保护修复重大工程。启动大规模国土绿化行动，引导国企、民企、外企、集体、个人、社会组织等各方面资金投入，培育一批专门从事生态保护修复的专业化企业。其中生态修复包括水环境修复（黑臭水体治理）和土壤修复。水环境修复主要落地为黑臭水体治理，按照2015年发布的《黑臭水体治理指南》要求的目标为，“到2020 年，地级及以上城市建成区黑臭水体均控制在10%以内，到2030 年，城市建成区黑臭水体总体得到消除”对应全国超过1900 条以上的黑臭河流治理，保守估计市场空间1000 亿以上。土壤修复的十三五目标为“完成100 个农用地和100 个建设用地污染治理试点。建设6 个土壤污染综合防治先行区。开展1000 万亩受污染耕地治理修复和4000 万亩受污染耕地风险管控。”按照每亩地2000元的修复价格计算，对应市场空间超过1000 亿。建议关注水环境治理&土壤修复治理龙头公司。

“水十条”&“土十条”考核将在三年内接踵而至。《会议》提出将深入实施“水十条”，全面实施“土十条”。加快生态文明体制改革，健全自然资源资产产权制度，研究建立市场化、多元化生态补偿机制，改革生态环境监管体制。随着2013 年发出的大气十条在17 年开始考核，2015 年发出的水十条和2016 年发出的土十条将逐渐进入考核期，其中水十条各细分任务将分阶段在18-20 年间进入考核期，土十条逐渐进入实施期。我们看好对应龙头公司在未来三年的业绩表现。

投资建议：按照《会议》精神指导方向，我们认为符合行业大方向、拥有核心技术的行业龙头将优先受益：1、大气治理&监测公司：清新环境、雪迪龙、先河环保等；2、水环境&土壤修复公司：万邦达、高能环境、中金环境；3、园林公司：铁汉生态、东方园林。