投资要点：

事件：2017 年4 月26 日晚公司发布2017 年一季报。2017 年第一季度公司实现营业收入3.47 亿元（YOY53.50%，上年同期数据为并表调整后数据，后同），归属母公司净利润0.12 亿元（YOY-31.37%）。

毛利率降低，营业外利润同比减少，利润总额和归母净利润较去年同期明显下滑。2017 年第一季度公司加强了销售力度，光纤光缆及输电线缆收入增加，营收同比增加1.2 亿（YOY53.50%）。但受毛利率同比下降约12 个百分点影响（系原材料价格上涨所致），公司毛利润同比减少245 万（YOY-3.34%）。一方面因三费支出同比增加1181 万（YOY21.73%，），另一方面投资收益同比增加1094 万（YOY1055.68%，系投资子公司权益法下确认投资收益和套期保值收益增加）、公允价值变动收益同比增加311 万，因此营业利润同比降低42.7 万（YOY-3.10%）此外因光纤供应紧张产生的违约金，营业外利润同比降低162 万（YOY-81.67%），最终利润总额和归母净利润分别同比降低205万（-YOY12.99%）和551 万（-31.37%）。

民用线缆业务：电力光缆+节能型导线受益“十三五”智能电网建设。公司电力光缆产品包括OPGW、ADSS、OPPC、OPLC 光缆，其中特高压光缆OPGW 是公司高毛利的主要构成。“十三五”期间以特高压为纲的智能电网建设投入持续高位，预计总投入1750 亿元。公司电力光缆和节能型导线作为智能电网建设的重点配套产品，有望分得市场一杯羹。

军用电缆业务：军工特种线缆国产化需求迫切。公司是国内极少数可量产航空航天用的耐高温线缆和低损耗稳相电缆的企业。其中低损耗稳相电缆的技术要求极高，主要应用于相控阵雷达，国内基本依赖发达国家进口。目前公司低损耗稳相电缆产品性能和技术达到国际水平，早在2014 年8 月14 日即已通过相关部门的设计鉴定审查，可替代国外产品批量使用。考虑到未来30 年国内约2900 架军用飞机的市场需求，若按特种线缆占整机价值的2%估测，军工特种线缆市场体量高达280 亿元。未来航空航天用线缆进口替代势在必行，看好公司军工线缆业务受益。

母公司通光集团体外资产优质，存注入预期。当前公司正因筹划发行股份购买实际控制人所持有的通光海洋光电而停牌。公司控股股东通光集团2015年净利润为2.0 亿元，2016 年收并购包括昌隆电气、精立电气、金波科技多家优秀企业。公司作为集团内唯一上市企业，存优质体外资产注入预期。

盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.58、0.76、0.97 元。考虑公司后续业绩增速及资产注入预期，结合可比公司估值，给予2017 年40 倍PE，目标价23.20 元，给予“买入”评级。

风险提示。（1）军品订单不确定性；（2）资产注入不确定性。