观点摘要：

公司输电线缆、光纤线缆和装备线缆三大主营业务板块清晰。

国内输电线缆先行者，板块受益于国内电网投资加速与电网出口。公司研制了我国第一根节能型导线，是国内节能型高压输电的先行者。近2 年来国家电网输电线路建设投资平均增长超过20%；且随着我国电力线缆品种日益丰富，工艺技术日趋完善，价格优势愈发明显，出口需求不断增多。电缆国内外市场迅速增长将利好公司输电线缆板块。

光纤线缆板块需求回暖，电力光缆、通讯光缆齐头并进。我国电力光缆已实现全面国产，随着光纤到户的普及，输电线路和通信线路的进一步整合，电力光缆市场将保持上升趋势。同时公司收购通光信息，进军公网通讯光缆，并成为三大通信运营商的直接供货方，为未来业绩提供了保障。

装备线缆军民两用，增长双保险。航空航天系的国防军工集团是通光线缆公司装备线缆产品的稳定客户和需求方，随着国家对航空航天等方向国防装备的投资力度加大，尤其是未来两年新型军机、导弹等装备的批量列装，公司军用装备线缆板块业绩有望保持持续快速增长。民用飞机存在海量市场，随着我国自主研制的民机逐步投产，国产特种线缆企业有望占领更大的市场份额。

近两年多次尝试外延并购，后续资产注入可期。近两年公司尝试进行了3 次并购，成功收购了通光信息100%股权。金波科技与通光海洋光电科技2 家公司虽未能成功并入上市公司，但皆为通光集团成员企业，后续有继续注入预期。

在不考虑后期集团资产注入的情况下， 我们预测公司2017-2019 年eps 分别为0.48/0.65/0.9 元/股，对应PE 分别为30/22/16 倍。

风险提示：电网建设受用电需求影响而低于预期；通讯光缆订单较为集中；军品研发、采购的不确定性。