事件：2017 年3 月31 日晚公司发布2016 年年度报告。2016 年度公司实现营业收入14.53 亿元（ YOY 23.04%，注：报告此处及后面正文中2015 年财务数据均为合并报表后数据），归属母公司净利润1.26 亿元（YOY22.90%）。

此外公司拟以每10 股派分红0.50 元（含税）。

收入增加，期间费用与坏账计提侵蚀营业利润，所得税降低保障净利同比扭亏为盈。公司2016 年加强了销售力度，光纤光缆及输电线缆收入增加，营业收入较上年同期增加2.72 亿（ YOY 23.04%），毛利同比增加6795 万（YOY19.95%）。因销量增加导致运费的增加和市场推广费用增加，以及研发支出的增加，公司期间费用同比增加7300 万（管理费用同比增加4155 万，销售费用同比增加2478 万），此外因计提坏账影响，公司资产减值增加2475万。因此即便其他经营收益同比增加3185 万元（主要源于子公司通光信息投资江苏斯德雷特通光光纤的投资收益2354 万），公司营业利润和利润总额仍分别同比降低171 万（YOY-1.50%）和48 万（-0.38%）。不过2016 年公司将前期可抵扣时间性差异确认为递延所得税资产，所得税费用同比减少1493万，所以最终净利润相较去年扭亏为盈，同比增加1445 万（YOY13.34%），归母净利润同比增加2340 万（YOY22.90%）。

三大线缆产品收入稳定增长，成功开发多种新品，奠定产品结构优化基础。

公司2016 年继续加大市场开拓力度，巩固老客户，多渠道开拓新客户，使得销售业绩稳中有升：其中装备线缆业务完成营收1.29 亿（YOY11.21%），光纤光缆业务完成营收7.61 亿（YOY27.14%），输电线缆完成营收4.89 亿（YOY16.96%）。此外，面对市场竞争，公司加大新品研发力度，成功开发了商飞项目TGF 复合绕包线、亚光导线、耐热铝合金型线绞线、稀土高铁铝合金电缆、中低压架空绝缘电缆等新品，为公司优化产品结构奠定了坚实的基础。

线缆市场空间广阔，公司有望受益。“十三五”期间以特高压为纲的智能电网建设投入持续高位，预计总投入1750 亿元，公司电力光缆和节能型导线作为智能电网建设的重点配套产品将持续受益。此外，经测算未来30 年军工特种线缆市场体量高达280 亿元，同时航空航天用线缆进口替代势在必行。公司是国内极少数可量产航空航天用的耐高温线缆和低损耗稳相电缆的企业，军工装备线缆业务亦将受益。

母公司通光集团体外资产优质，存注入预期。公司控股股东通光集团2015 年净利润为2.0 亿元，2016 年收并购包括昌隆电气、精立电气、金波科技多家优秀企业。公司作为集团内唯一上市企业，存资产注入预期。

盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.58、0.76、0.97 元。考虑公司后续业绩增速，以及公司在军工领域拓展的估值溢价，结合可比公司估值，给予2017 年40 倍PE，目标价23.20 元，给予“买入”评级。

风险提示。（1）军品订单不确定性；（2）资产注入不确定性。