事件：

公司三季报，前三季度实现营业收入8.01 亿元，同比+14.21%。归属母公司所有者净利润8993.10 万元，同比+116.19%。EPS0.270 元/股。其中第三季度营业收入3.21 亿元，归属上市公司股东的净利润2061.66 万元。

受季节因素影响，三季度业绩低于预期，四季度净利润是全年净利润大头公司第三季度营业收入3.21 亿元，比上年同期增加24.57%，归属上市公司股东的净利润2061.66 万元，比上年同期增加1.85%。我们认为三季度业绩低于预期主要是受出货季节性影响，因公司是按照合同方需求出货，时间上会有波动。

四季度利润是全年利润大头。公司2015 年全年净利润9048.01 万元，其中第四季度净利润4888.2 万元，超前三季度净利润总和。我们认为2016 年将延续这一趋势，看好第四季度净利润。

毛利率将持续维持高位，看好公司长期发展？

公司毛利率提升主要来自光纤光缆价格上涨和航空航天线缆等高毛利率产品销售占比提升。光纤光缆产能目前没有过剩的情况，对三大运营商方面的供需比较平衡，不会出现价格战，另外市场上的散纤价格较高能够对集采价格形成支撑。电力光缆跟随光纤光缆价格上涨，但电力光缆领域市场竞争格局较光纤光缆良好，参与南方电网在电力光缆上的招标的企业家数少于通用光纤光缆领域，价格更有持续性，电力光缆一块毛利率可以维持在高位。航空航天线缆方面，高温线缆和低损耗稳相线缆仅通光线缆等少数企业能生产，高毛利率将持续高位，随着该业务量的增加，公司整体毛利率会比较高，具备持续性。

盈利预测与投资建议：

考虑到光通信行业持续高景气，节能线缆、航空航天特种线缆将迎来较快速增长期，公司基本面保持良好，我们预计2016-2018 年通光光缆营业收入分别为11.67 亿元、14.62 亿元、17.87 亿元，归属母公司净利润1.75 亿元、2.24 亿元、2.90 亿元。对应2016-2018 年PE 分别为34.2、26.7、20.6 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、国家电网采购中标不及预期。2、特种线缆国产化替代不及预期。