新材料平台型公司，23 年疫情影响减弱，业绩有望迎来显著复苏。公司传统业务为节能环保产业，2015 年起正式启动转型升级，全力布局新材料产业，目前已经形成了电子新材料、高分子复合材料两大新材料板块。毛利贡献角度，2022年，电子新材料、高分子复合材料两项业务毛利合计占比41%。受疫情及计提无形资产减值准备、可转债利息确认等因素影响，2022 年公司归母净利润为6430.26 万元，同比下降77.89%。2023Q1，公司实现归母净利润7948.16 万元，同比增长20.98%。预计2023 年伴随疫情影响消退，下游面板、光伏、风电、军工、新能源汽车、石化、电力等领域需求释放，公司业绩有望迎高速增长。

布局萃取分离新业务，锂电回收、盐湖提锂市场广阔。萃取剂具备广阔应用前景。

锂电回收领域，动力电池退役高峰期将到来。中国工业节能与清洁生产协会专家预计，2022-2026 年，TOP10 企业累计退役量将达90GWh。宁德时代等电池企业积极布局锂电回收。当前国内动力电池回收企业的主要技术路线为湿法，萃取为湿法工艺核心环节之一，相关萃取剂需求有望提升。盐湖提锂领域，据不完全统计，当前约有26 万吨碳酸锂产线项目处于建设或规划中。新型提锂工艺中，萃取法因工艺流程短、耗能少、适用高镁锂比盐湖卤水等优势备受关注。盐湖提锂后端沉锂母液回收环节，萃取法亦具备应用场景。隆华科技于2022H2 收购三诺化工控制权，并于2023 年1 月新设全资子公司三诺新材。三诺新材以先进的萃取分离技术为依托，萃取剂产品广泛应用于湿法冶金、电池金属回收、城市矿山资源处置、污水处理、矿物浮选等领域。该业务有望为公司注入成长新动力。

靶材、PMI 泡沫、风电叶片芯材等新材料产品，有望受益于下游需求释放。靶材方面，子公司丰联科光电研发生产的高纯钼及钼合金靶材、银合金靶材、ITO 靶材等产品，填补了国内在相关领域的技术空白；其在HJT、钙钛矿等光伏靶材领域亦有产品布局。PMI 泡沫方面，尤其在军品市场，子公司兆恒科技在产品技术水平、市场占有率等方面均处于行业前列。风电叶片芯材领域，子公司科博思具备PVC 泡沫材料核心技术，有望受益于下游风电装机景气度提升。

盈利预测、估值与评级：隆华科技为极具成长性的新材料平台型公司，新布局的萃取分离业务，有望成为公司业绩的新增长点。我们维持2023-2025 年归母净利润预测3.81、5.09、6.69 亿元，对应EPS 分别为0.42、0.56、0.74 元，当前股价对应PE 分别为19x、14x、11x。根据相对估值法及绝对估值法，给予公司10.92 元目标价（对应23 年26x PE），维持“买入”评级。

风险提示：产业政策波动风险，行业竞争加剧风险，新业务拓展不及预期风险。