行业动态

行业近况

2021 年11 月5 日，辉瑞公司宣布，其抗新冠病毒药PF-07321332（3CL蛋白酶抑制剂）与利托那韦（ritonavir）联合制剂Paxlovid，可将高危患者的住院率和死亡率降低89%。1

2021 年11 月16 日，辉瑞宣布已向FDA递交新冠口服药PAXLOVID的紧急授权申请(EUA)。2

评论

Paxlovid对于新冠变体奥密克戎或将保持有效性。Paxlovid的安全性良好，且疗效可与中和抗体媲美，优于默沙东的小分子药物 Molnupiravir。

中金医药团队认为新冠口服药的突破进展有望真正终结新冠病毒流行。PF-07321332 是3CL蛋白酶抑制剂，3CL蛋白酶在不同属冠状病毒间高度保守，较难产生耐药性病毒株。辉瑞首席执行官Albert Bourla在采访中表示，他相信Paxlovid对于新冠变体奥密克戎的有效性。3菊酸和异戊烯醇是合成PF-07321332 的中间体。PF-07321332 的合成由卡龙酸酐通过胺化、还原、氧化官能团化等反应得到氮杂双环中间体，再与另一主要片段对接。其中卡龙酸酐可通过菊酸氧化、环合得到，也可由异戊烯醇（3-甲基-2-丁烯-1-醇）为原料生成环丙烷、氧化降解、环合得到。

按照现有文献初步测算，我们认为合成PF-07321332，卡龙酸酐单耗在1.8-2.0；若采用菊酸路线，菊酸单耗为3.5-4；若采用异戊烯醇路线，异戊烯醇单耗2.2-2.5。我们认为异戊烯醇路线在工艺安全和成本上具有优势。

我们认为辉瑞订单或将增加550-625 吨异戊烯醇需求。中国在全球原料药产业链供应具有不可或缺的行业地位，我们认为PF-07321332 中间体和原料药的主要供应来自中国。辉瑞预计公司到2022 年底将生产8000 万疗程的Paxlovid。4我们认为8000 万疗程将对应约250 吨左右PF-07321332 原料药需求，对应875-1000 吨的菊酸需求或对应550-625 吨异戊烯醇需求，考虑到异戊烯醇（3-甲基-2-丁烯-1-醇）全国市场容量约8000 吨，中国需求增速达到6.6-7.8%。若全球每增加1 亿疗程，将增加1050-1200 吨菊酸需求或660-750 吨异戊烯醇需求，中国异戊烯醇需求增加近9.4%。

估值与建议

建议关注具有卡龙酸酐合成技术的雅本化学；具有异戊烯醇产能的新和成（1 万吨）、浙江医药（千吨级规模）；具有菊酸产能的扬农化工。

风险

Paxlovid未能获批，Paxlovid竞争药物疗效更佳。