12 月行情回顾：通信板块继续大幅回调，估值已达历史低位2020 年12 月通信（申万）指数下跌176.92 点，跌幅7.7%，弱于大市，全市场排名倒数第二。通信板块估值持续回调，12 月底估值为37.48 倍，已回到2018年底的低水平。从近一年的情况看，已经创一年以来的新低。

通信行业各细分领域全面下跌，其中5G 板块幅度最大，统一通信板块表现较好。

20 年5G 发展超预期， 21 年应用端有望加速推进2020 年三大运营商全年新增5G 基站约58 万个，累计已建成5G 基站71.8 万个，远超年初制定的新增50 万的目标，尤其是中国移动的建设数量大超预期。

中国移动和中国电信的5G 套餐用户数于20 年11 月底分别达到了1.47 亿和近8000 万，全年有望大超年初制定的目标，5G 用户数转化在加速。

车联网作为5G 最重要的应用场景之一，在Tesla 引爆的新能源汽车潮流下有望加速推进，IDC 预测到2024 年，全球出货的新车中超过71%将搭载智能网联系统，行业5 年复合增速14.5%。无线通信模组（移远通信、广和通等）以及OBU/RSU 环节有望充分受益。

运营商纽交所摘牌，关注短期冲击带来的投资机遇受运营商被纽交所要求强制摘牌影响，运营商A 股及港股持续下挫，估值创近10 年的新低。

而实际上，运营商基本面表现良好，以中国联通为例，随着5G 高ARPU 值有户数的不断增加，公司2020 年前三季度整体ARPU 值已经实现了环比不断提升，相应移动业务季度收入环比增长。此外，公司产业互联网业务收入占比持续提升，带动公司EBITDA 利润率不断提升。

我们认为，运营商在5G 时代已经全面进行战略转型，由2C 服务向2B 服务延伸，盈利能力有望增强，资产价值有望提升，估值也有望得到修复，相应板块投资机会值得重视，重点关注中国联通。

重点推荐组合：

2021 年1 月份的重点推荐组合为：亿联网络、移远通信、中际旭创、广和通、万国数据、中兴通讯、中国联通、新天科技。

风险提示：

全球疫情加剧风险、5G 投资建设不及预期、中美贸易战等外部环境变化