8 月行情回顾：通信板块微跌

8 月沪深300 指数全月上涨121.17 点，涨幅2.6%，通信（申万）指数下跌21.69点，跌幅0.8%，弱于大市。TMT 板块8 月表现各异，通信、电子板块微跌，涨幅垫底。

8 月份总体表现一般，北斗板块受益军工周期涨幅较大，物联网、视频会议等表现较好。从近一年的情况看，通信行业估值一路上行，8 月份相对于7 月份有所调整。

半年报总结：二季度强势反弹，基建端表现亮眼通信行业，二季度逐步走出疫情阴霾后，整个板块单季度收入增速12%，净利润增速8%。在此背景下，二季度公募基金持仓也开始显著上升，达到了5.93%。

二季度光模块细分环节表现优异，其次是5G 板块、北斗板块。收入及利润增速靠前的主要为基础设施环节。而应用环节如物联网、视频会议、可视化等，业绩增速均不理想。

我们认为，通信行业全年业绩有望延续这一趋势，2020 年是5G 建设高峰第一年，基建产业链的各个环节都有望受益。重点关注光模块公司（中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、博创科技）、IDC（光环新网、宝信软件、数据港、鹏博士、城地股份）、云计算（紫光股份）。

此外，物联网板块收入增速较高，后续成长值得关注，重点推荐物联网模组（移远通信、广和通）、智能表计（宁水集团、新天科技、三川智慧）。

估值分化严重，关注低估值领域标的

通信行业高估值（前20%）的中位数为50 倍PE，低估值只有19 倍，分化较为严重。而整个行业8 月底PE（TTM）为69.3 倍，处于过去一年的较高水平。因为我们认为高估值区间的个股估值较高，应关注低估值区间股票估值的回归，如中国联通、IDC（城地股份）、物联网（拓邦股份）。

重点推荐组合：

2020 年9 月份通信板块重点推荐组合为：亿联网络、移远通信、鹏博士、紫光股份、拓邦股份、新天科技、中际旭创。

风险提示：

全球疫情加剧风险、5G 投资建设不及预期、中美贸易战等外部环境变化