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天眼查知识产权信息显示，公司于2024 年5 月申请一项名为“一种降低打滑概率的差速器总成”，根据专利摘要，该专利可有效解决现有技术齿轮差速器因平均分配转矩的特点导致汽车打滑不能前进的问题。根据我们梳理，截至目前，公司今年已申请差速器总成相关专利达7 个。此外，公司2023年年报披露信息显示，在2023 年年度内，公司共申请专利9 件，获授权专利21 件，其中发明专利8 件。截止2023 年年末，公司拥有有效授权专利234 件，其中发明专利61 件（包括PCT 美国、日本、德国发明专利各2件、PCT 韩国、巴西发明专利各1 件）、实用新型专利173 件。

总成产品持续研发，产品结构不断升级

通过对总成类产品的持续研发，公司产品结构逐步升级，2023 年公司营业总收入实现同比增长16.32%，其中总成类产品销售额同比高增40.31%，达4.14 亿元，占总营业收入比例为19.69%，同比提升3.37 个百分点。展望未来，随着公司在研发端的持续投入，同时伴随未来全球新能源汽车渗透率的不断提升，公司作为国内差速器总成及齿轮领域的龙头,将进一步提升在电驱动模块差速器总成细分领域的竞争力，形成卡位优势,巩固市场领先地位。

加快海外产能投放，进一步提升全球份额

除研发外，公司也在加快出海步伐。公司计划于 2024 年年底前完成泰国工厂的第一期产能布局，以匹配各大客户在东南亚、北美的市场需求。此外，公司计划于年内规划在北美/欧洲生产基地，以适应当地客户对于供应链本地化的要求，同时依托公司在成本端相较于欧美厂商的优势，实现更大规模的出口替代，提高全球市场份额。

投资建议与盈利预测

公司作为国内差速器总成及齿轮领域的龙头，国内外客户优质，同时伴随公司在新能源电动车电驱动模块轴齿类零件与汽车轻量化零部件的逐步量产，产品品类有望进一步丰富。预计公司2024-2026 年营业收入分别为25.73\31.41\38.46 亿元，归母净利润分别为2.83\3.36\3.94 亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为0.59\0.70\0.82 元，按照最新股价测算，对应PE14.1\11.85\10.13 倍。维持“增持”评级。

风险提示

下游产销不及预期风险，竞争格局恶化风险，下游创新型技术发展不及预期风险，国际贸易摩擦风险