销量跟踪：根据乘联会初步统计，5 月1-31 日，乘用车零售168.5 万辆，同比下降3%，环比增长10%；乘用车批发201.0 万辆，同比增长0%，环比增长3%；5 月新能源乘用车厂商批发销量91 万辆，同比增长35%，环比增长16%。根据上险数据，5 月(4.29-6.2)：国内乘用车累计上牌187.82万辆，同比+0.2%；其中新能源乘用车累计上牌88.33 万辆，同比+42.1%。

本月行情：截至5 月31 日，5 月CS 汽车板块下跌3.13%，其中CS 乘用车上涨0.66%，CS 商用车下跌5.43%，CS 汽车零部件下跌5.31%，CS 汽车销售与服务下跌5.25%，CS 摩托车及其它下跌0.36%，同期沪深300指数下跌0.68%，上证综合指数下跌0.58%，CS 汽车板块跑输沪深300指数2.45pct，跑输上证综合指数2.55pct；汽车板块自2023 年初至今上涨3.98%，沪深300 下跌7.53%，上证综合指数下跌0.08%，CS 汽车板块跑赢沪深300 指数11.52pct，跑赢上证综合指数4.06pct。

成本追踪：截至2024 年5 月末，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期-22.7%/+15.1%/+23.7%，分别环比上月同期-1.6%/+3%/+9.2%。

库存：2024 年5 月中国汽车经销商库存预警指数为58.2%，同比上升2.8个百分点，环比下降1.2 个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。

市场关注：1）智驾进展（FSD V12 版及入华进展、小鹏全量推送天玑AI系统XOS 5.1.0、MONA 系列车型即将亮相，升级规控大模型XPlanner、新势力车企城市NGP 覆盖速度、传特斯拉正向相关部门备案FSD 等）；马斯克访华后续影响；2）热门事件：比亚迪第五代DM 技术发布、工信部等四部门有序开展智能网联汽车准入和上路通行试点、2024 年我国汽车以旧换新补贴111.98 亿；3）华为和小米方面，问界新M7 Ultra 正式上市，搭载HUAWEIADS 2.0 高阶智驾系统，小米SU7 城市NOA 即将开通十城。

核心观点：中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。

一年期维度，看好具备强新品周期的华为汽车（HI 和智选）及车型元年的小米汽车产业链。

投资建议：1）整车推荐：小鹏汽车、吉利汽车、比亚迪、宇通客车；2）智能化推荐：德赛西威、科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人产业链推荐：拓普集团、三花智控、双环传动；4）国产替代（全球化）推荐：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、玲珑轮胎等。

风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。