投资要点

优异的管理能力对抗行业周期 v电子行业零组件价格持续下滑的特征对相关公司研发以及供应链管理能力要求极高,尤其是在行业步入成熟期之后,只有优异的公司才能维持相对稳定的盈利能力。触摸屏行业随着智能终端渗透率的提升逐步步入成熟期,并且价格战的声音不绝于耳,市场担心深越光电无法抵御行业价格战,我们认为,深越光电管理能力出众,技术研发以及供应链管理能力保证公司在行业成熟期依然能够维持相对稳定的盈利,同时,市场份额的提升保证公司未来2年稳定成长。

重组后管理体系磨合顺利

深越光电与原星星科技重组后,管理体系磨合顺利,深越光电优异的管理顺利的移植到星星科技,我们认为,星星科技本部盖板玻璃业务借助于深越光电管理体系以及产能内部消化,预计原有盖板玻璃盈利能力将在2014年取得质的飞跃,带来业绩弹性。

深越光电客户开拓顺利,需求旺盛

深越光电一直处于满产状态,即使是春节期间,公司优异的管理体系能够保障生产线工人顺利到岗,由于2014年新客户导入,公司持续处于满产状态,而新产能扩张稳步推进,公司此次增发后有望解决产能瓶颈,规模迅速扩张,我们预计2014年公司有效产能扩充50%以上。

汽车电子业务为公司新的增长点

2014年汽车互联网正式兴起,深越光电一直耕耘汽车电子市场,是国际以及国内知名汽车厂商电阻屏供应商,随着汽车互联网的发展,公司研发汽车用电容屏,以电容屏为载体,积极向汽车互联网产业发展,我们认为,公司与现有汽车厂商客户共同研发汽车互联网产品,具有先发优势,汽车电子将成为公司新的成长引擎。

盈利预测及估值

预计公司2013-2015 年营业收入分别为4.94、19.02、27.45 亿元,同比增速分别为2.16%、285.02%、44.32%,净利润-143、137.65、211.49百万元,EPS-0.7、0.57、0.88元,PE-23、28、19倍。我们认为,传统触摸屏业务通过新客户导入以及市场份额提升稳定成长,汽车电子业务是下一个成长引擎,作为A股稀缺的汽车电子公司,汽车电子业务将提升公司估值水平,维持买入的投资建议。