投资要点

存货减值准备,2014年轻装上阵

公司预计2013年全年净利润-14,200 万元— -14,700 万元,亏损幅度高于公司原先预期的6000-6500万元,公司业绩下滑主要原因如下:(1)受终端市场竞争影响,产品价格持续下降,产品盈利能力降低,主要项目的毛利率为负。同时产能利用率不足;(2)期末对存货进行减值测试,部分存货由于质量问题、订单变化等原因存在减值迹象,计提相应的减值准备,导致净利润下降。我们认为,影响公司盈利的市场开拓以及产能利用率问题将随着深越的介入迎刃而解,而存货减值计提,2014年公司轻装上阵,从而公司业绩2014年超预期概率大增。

大股东增持彰显公司发展信心

公司实际控制人未来6-12个月增持股份200-600万股,管理层增持60-90万股,我们认为,大股东以及管理层增持主要是看好与深越光电重组之后发展前景,对公司未来成长空间充满信心,我们同样看好公司未来成长空间。

深越光电2013年业绩略高于预期

深越光电2013年度预计实现净利润为7,250万元—7,750万元,略高于原先公司7200万的预期,业绩证实我们对深越的判断,即深越光电成长的逻辑是客户开拓,公司管理能力卓越,市场份额提升是公司的成长路径,华为、三星、宇龙酷派等2014年成为客户,我们坚定看好在传统消费电子市场凭借客户开拓带来的业绩成长。

被遗忘的汽车电子企业

2014年汽车互联网正式兴起,深越光电一直耕耘汽车电子市场,是国际以及国内知名汽车厂商电阻屏供应商,随着汽车互联网的发展,公司研发汽车用电容屏,以电容屏为载体,积极向汽车互联网产业发展,我们认为,公司与现有汽车厂商客户共同研发汽车互联网产品,具有先发优势,汽车电子将成为公司新的成长引擎。

盈利预测及估值

预计公司2013-2015年营业收入分别为4.94、19.02、27.45亿元,同比增速分别为2.16%、285.02%、44.32%,净利润-143、137.65、211.49百万元,EPS-0.7、0.57、0.88元,PE-20、26、17倍。我们认为,传统触摸屏业务通过新客户导入以及市场份额提升稳定成长,汽车电子业务是下一个成长引擎,作为A股稀缺的汽车电子公司,汽车电子业务将提升公司估值水平,维持买入的投资建议。