24Q1 业绩符合复苏预期，期间费率优化，加强回款力度已初具成效。

公司发布2024 年一季报，24Q1 公司实现营收4.9 亿元，同比增长10.1%；归母净利润1662 万元，同比扭亏为盈，上年同期亏损6353万元。24Q1 毛利率为33.7%，较23Q1 上升1.28pct。销售费用率为15.1%，较23Q1 下降11.49pct；管理费用率为8.7%，较23Q1 下降2.89pct；研发费用率为14.2%，较23Q1 下降6.88pct。此外，公司信用减值损失和资产减值损失合计减少超过200%，主要系回款增加导致相应的减值准备计提减少所致，公司加强回款力度已初具成效。

打造多个标杆客户，24 年将进入WiNEX 批量化推广阶段。2023 年WiNEX 系统已经成功上线并为数百家医院客户提供了服务，从之前的局部迭代升级为全面拓展，这其中包括了三个重大的里程碑式胜利，即北京大学人民医院、泰康仙林鼓楼医院和浙江省中医院的顺利上线。随着标杆客户成功落地，24 年WiNEX 将进入批量推广阶段，交付效率有望爬坡上升。（来源：公司微信公众号）

互联网医疗健康业务持续推进，积极布局AI+医疗领域。2023 年公司互联网创新业务均实现大幅度减亏。在AI+医疗领域，公司发布WiNGPT，并以WiNEX Copilot 的形态内置于产品中，赋能辅助诊断、内容生成、信息抽取、内涵质控等医学场景。（来源：23 年年报）

盈利预测与投资建议。预计2024-2026 年公司归母净利分别为5.2/6.8/8.2 亿元，对应EPS 分别为每股0.24/0.32/0.38 元。考虑到公司2024 有望实现业绩快速增长，我们维持公司合理价值 8.49 元/股的判断不变，对应2024 年合理估值倍数35 倍PE。

风险提示。行业需求修复不及预期风险；相关政策落地不及预期；AI 等新技术的应用不及预期；行业竞争加剧；互联网创新业务不及预期