事件：公司发布2023 年年度报告，实现营业收入31.63 亿元，同比增长2.28%；实现归母净利润3.58 亿元，同比增长229.49%。其中，Q4 单季度实现营业收入12.62 亿元，同比增长3.32%；实现归母净利润2.06 亿元，扭亏为盈（去年同期净亏损0.32 亿元）。

医卫信息化主业稳健增长，创新业务板块亏损收窄，持续推进降本增效。

2023 年医疗卫生机构的经营情况整体呈现回暖态势，反映出看病需求释放，医疗卫生供给效率改善，也拉动了医卫信息化项目建设。虽然客观因素对行业订单释放产生了一定的影响，但是公司医卫信息化新签订单合同金额同比小幅增长，全年在智慧医院及医院平台、医共体/医联体、基层卫生等领域新增60 余个千万级项目，在不同区域打造各类标杆客户，如北京大学人民医院、陆军军医大学第一附属医院等。全年医卫信息化业务实现营业收入28.49 亿元，同比增长12.66%。其中，软件销售17.98 亿元，同比提升19.28%，毛利率55.45%，下滑6.7 个百分点；硬件销售业务收入4.78 亿元，同比增长4.00%，毛利率10.92%，下滑0.25 个百分点。在“互联网+医疗健康”板块方面，纳里股份、环耀卫宁和卫宁科技营业收入增速分别为+1.5%/-53.61%/+26.84%，其中，卫宁科技全年签订合同约2.68 亿元，同比增长约122%。三家主要公司（纳里股份、环耀卫宁、卫宁科技）合计亏损1.96 亿元，亏损收窄44.58%（2022 年净亏损3.54 亿元）。费用端，销售费用、管理费用、研发费用增速分别为-7.34%/-7.74%/6.22%，三费合计下滑3.4%。

发布WiNEX 大临床产品新版本，布局医疗大模型和医疗健康数据要素场景落地。公司WiNEX 大临床通过一定量的用户验证，经过持续迭代，已发布WiNEX 大临床产品新版本，具备批量交付能力。2023 年10 月，公司发布医疗垂直领域大模型WiNGPT，并以医护智能助手WiNEX Copilot 的形态内置于全系列产品中，集成涵盖医院管理、医生增效以及患者端等100 多个临床应用场景，WiNEX Copilot 病历文书助手、影像报告助手等智能应用已在北京、上海等地的头部医院推进落地。同时，公司也在积极推动医疗健康数据要素场景落地，与北京大学人民医院共建“数字医疗联合研究中心”，与数字宁夏签署战略合作协议，开展医疗健康生成式AI 模型、医疗核心应用系统上云等探索，与国家健康医疗大数据研究院（深圳）共建智慧临床联合实验室。

盈利预测：预计2024-2026 年实现收入分别为36.15/41.65/48.32 亿元，实现归母净利润5.26/6.87/8.59 亿元，给予“推荐”评级。

风险提示：医疗信息化政策推进不及预期风险；医疗腐败集中整治行动对医疗招投标产生的不确定性影响；行业竞争加剧风险。