23 年利润增速亮眼，24 年业绩表现有望进一步复苏。23 年公司的营业收入为31.6 亿元，同比增长2.3%。尽管外部监管活动对于行业订单的释放产生了一定影响，但是公司新签订单金额同比仍呈现积极的趋势。在利润端，公司归母净利润3.6 亿元，同比增长229.5%，主要因为去年同期公司利润基数较小，同时23 年公司不断优化组织机制，加强销售、管理费用控制。此前的监管使得行业进一步规范化，公司作为龙头企业在招投标中具有明显优势，随着外部监管负面影响逐渐淡化，行业需求进一步回暖，我们认为公司业绩表现将进一步复苏。

打造多个标杆客户，24 年将进入WiNEX 批量化推广阶段。2023 年公司在智慧医院及医院平台、医共体/医联体、基层卫生等领域新增60 余个千万级项目。公司WiNEX 产品从之前的局部迭代升级为全面拓展，公司梳理出了面向云化交付的方法，24 年将进入批量推广阶段。

互联网医疗健康业务持续推进，积极布局AI+医疗领域。2023 年纳里健康净利润为-2311 万元，减亏37.1%；环耀卫宁净利润为-5928 万元，减亏64.2%；卫宁科技净利润为-2.0 亿元，减亏44.6%。在AI 探索上，2023 年公司发布WiNGPT，并以WiNEX Copilot 的形态内置于产品中，赋能辅助诊断、内容生成、信息抽取、内涵质控等医学场景。

盈利预测与投资建议。预计2024-2026 年公司归母净利分别为5.2/6.8/8.2 亿元，对应EPS 分别为每股0.24/0.32/0.38 元。考虑到公司2024 有望实现业绩快速增长，可给予公司2024 年合理估值倍数35倍PE，合理价值8.49 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。行业需求修复不及预期风险；相关政策落地不及预期；AI 等新技术的应用不及预期；行业竞争加剧；互联网创新业务不及预期