业绩进入上升通道。公司披露三季报，2021 前三季度，公司实现营收3.15亿元，同比上升28.08%，归母净利润3849 万元，同比上升133.42%，单Q3 实现营业收入1.21 亿元，同比上升17.46%，归母净利润1883 万元，同比上升139.91%。我们认为公司业绩进入了稳步上升通道。

以数据接入为核心，切入物联网边缘端。公司积极布局大数据产业链，深耕数据接入和挖掘分析等业务，目前已形成大数据接入、运营商大数据应用、视频大数据应用、商业智能大数据应用四大业务板块。公司融合“产品+平台+数据服务”的业务模式，以“技术+数据” 的综合解决方案实现客户大数据创新应用的需求。公司通过网经科技、博瑞得、视达科、博科思等子公司为广电、新媒体、运营商等大中小型企业提供数据接入与应用服务，产品和服务已覆盖全国约三十个省份的运营商、广电市场及众多中小型企业。我们认为公司以数据接入为主要抓手，为运营商提供云边端一体化的数据采集、存储和计算能力，云边端能力逐渐形成闭环，物联网企业级服务模式已见雏形。

股权激励确立业绩目标。公司8 月5 日披露2021 年股权激励草案，对公司核心技术人员等55 人进行股权激励。 业绩考核期为2021-2023 年三个会计年度， 每个会计年度考核一次。以公司2019 年度净利润4710.62 万元为基数，2021-2023 年净利润增长率的目标值分别为70%、150%和250%，触发值分别为50%、110%和210%。我们认为此次股权激励确立了明确的业绩增长目标，公司业绩有保障。

商誉风险释放，业绩有望开启上升通道。截至2020 年底，公司因收购子公司而产生的商誉账面原值9.01 亿元，已计提商誉减值准备8.85 亿元，目前账面商誉剩余0.16 亿元，占总资产的1.64%。

盈利预测与投资建议。我们认为公司深耕大数据产业链，以数据接入为核心，切入物联网边缘端，云边端一体化能力渐成闭环，同时商誉风险释放，业绩有望开启持续增长。我们预计， 公司2021-2023 年营业收入分别为5.13/6.38/7.82 亿元，归母净利润分别为0.88/1.10/1.37 亿元，对应EPS 分别为0.40/0.50/0.62 元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予公司2021年动态 PE35-40 倍，6 个月合理价值区间为14.00-16.00 元，给予“优于大市”评级。

风险提示：公司业务拓展不达预期的风险，物联网行业发展不达预期的风险等。