行业事件：

12 月26 日，中国电信发布2016 年光纤集中采购项目公告，招标产品G.652D 光纤，需求数量为3500 万芯公里，本次招标设置最高投标限价为60 元/芯公里摘要内容。

点评：

2017 年上半年中国电信光纤需求量同比增长15%-20%，再次启动集采反映行业供需紧张。2016 年中国电信光纤消费量5000-6000 万芯公里，此次集采半年量3500 万芯公里，折算成全年为7000 万芯公里，同比增长15-20%。三大运营商在FTTH 上激烈，持续加大投入是内在动因。今年以来光纤光缆市场供需紧张，散纤市场价格持续上涨，目前已达80 元/芯公里。9 月中移动的集采数量同比增长20%，价格也有约25%的上涨，电信若不集采恐有拿不到货的风险。此次电信在2015 年中断集采后再次启动大规模集采，反映光纤光缆行业仍在高景气度。

电信光缆加工费相对较高，限价60 元对预期并无实质性影响。此次只对光纤价格招标，且限价60 元/芯公里。9 月移动招标光纤中标价格在65-68 元，光缆中标价格约120 元。

表面上看电信招标给的价格比移动差，但考虑到历史上电信给的光缆加工费相对较高，此次光缆加工费参考历史价格不做调整，光纤价格60 元/芯公里折算成光缆价格仍在120 元左右，与移动的招标价相当。从行业供需形势来看，毕竟现在仍在供需紧张时期，电信也不会过度压价以至于出现投标量不够的情形，在防止供应商合谋涨价的同时保证供应是第一位的。从供应商角度来看，现在行业供需紧张，没有必要报过低的价格，我们预计各家厂商报价会比较接近60 元/芯公里，最终来看限价对之前的预期并无实质性影响。

2017 年供给端光棒扩产产能逐步投放，供给增速高于需求增速，预计2017 年年末达到供需平衡。从目前的情况来看，移动上半年需求量同比增长20%，电信上半年需求同比增长15%-20%。移动在FTTH 业务上持续加大投入之后，已经超越了联通。FTTH 是运营商必争之地，联通势必也会加大投入赶超，目前光纤光缆货源紧张，预计联通在2017 年年初也会启动光纤光缆招标，数量也会有相应幅度的增长。此外，广电2300 万宽带用户从EOC 升级到FTTH、海底光缆在未来两年都是需求增量。综合来看，2017 年需求增速在20%。从供给看，2017 年上半年开始陆续有光棒新产能投放，产能增速超过30%，高于需求增速。但由于产能有半年至一年的爬坡期，实际达产要到2017 年下半年，且部分产能用于进口替代，预计2017 年年末达到供需平衡，2017 年全年价格不会有大的波动。

2017 年量价齐升，行业利润高增长，重点推荐有光棒业务且估值合理的长飞、中天科技、通鼎互联、烽火通信。全行业来看，既有销售量的增长，又有价格提升，尤其是价格提升，利润弹性巨大，主要企业2017 年业绩高增长确定性强。重点推荐长飞光纤光缆（光棒龙头，17 年8 倍PE）、中天科技（海底光缆军工资质，17 年12 倍PE）、通鼎互联（光棒大幅度扩产，并购转型前景看好，17 年17 倍PE）、烽火通信（实施大ICT 战略，稳健成长，17 年22 倍PE）。