行业近况
1~3 月的调整会在正常的季节性范围内：我们认为对中国领先智能机厂商（华为、OPPO、VIVO）和iPhone 的终端需求稳健。但对于三星电子，我们预计2017 年1~3 月产量较低，主因GalaxyNote 7 召回和Galaxy S8 推迟发售。我们预计智能机产量略高于我们9 月份的预测，7~9 月达到3.38 亿台，10~12 月4 亿台。我们预测1~3 月产量3.28 亿台（同比增长15%，环比下降16%）。
我们预计S8 推迟、iPhone 调整和中国智能机产量会影响三星电子产量，但会在正常的季节性范围内。但很多供应商担心实际需求和产量之间的差异。一旦因新的春款而推动的产量增长在5~6 月放缓，我们认为库存调整风险会再次出现。
供应链短缺风险：展望2017 年，我们认为主要零部件供应紧张（尤其是NAND 和CIS）影响产量的可能性增大。NAND 闪存的供应日益紧张，我们预计2017 年4~6 月CIS 供应大幅紧缩，反映iPhone7Plus 强劲的销售以及中国厂商双摄像头智能机比例在2017 年提升。使用高通14nm 低端AP MSM8953 手机的显著增加以及10nmSoC MSM8998 的推出进一步影响供应短缺。在被动元件方面，TCXO 晶体振荡器供应有一定放松，主要因为主要设备商产能增加，而内嵌电热调节器晶振供应开始紧缩，主因高通在中国市场份额的增长。紧凑型大容量MLCC 供应十分紧张。因此我们认为2017 年可能有采购和定价问题，包括2 线品牌和IDH。
评论
相关元器件产业链趋势及影响；之前，我们建议等到中国智能机调整后再投资于电子元件股。但由于iPhone 产量稳健以及中国智能机产量1~3 月调整风险较小，我们目前预计该行业股价逐渐上升。从近期来看，我们认为三星电子产量在1~3 月维持疲弱。我们建议回避对三星销量较大的元件厂商。电子元件制造商持续投资新产能，供应短缺的风险很小。但最近小容量MLCC 以及内嵌电热调节器振荡器供应有缩小的迹象。随着新增供应，温补晶振（TCXO）的短缺缓解。但随着高通扩大在中国的市场份额，内嵌电热调节器晶振供应减少。
估值与建议
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风险
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