公司近况

公司中标中国移动2016 年度小型化接入PTN 设备集采，总需求量59 万端，公司中标份额23.91%，位列第一。其它中标厂家包括北京华环电子（19.57%）、华为（17.39%）、安徽皖通邮电（15.22%）、瑞斯康达（13.04%）和江西山水光电（10.87%）。

此次中标将对公司大客户接入主业产生积极影响，维持“推荐”。

评论

加大研发投入，巩固接入设备主业竞争力，成效显现。公司在运营商接入设备领域加大投入，产品性能提升明显。此次中标中国移动PTN 集采，是公司首次拿到份额第一，表明公司设备已位列市场第一梯队。公司IPRAN 系列产品正在中国联通和中国电信进行测试，若顺利通过，则将拿到投标资格，有助公司产品继续打开市场。

坚定大数据战略，成功卡位电信和广电大数据入口，受益国家政策。国家层面利好不断，十三五规划和近期习主席关于全国一体化大数据中心建设的讲话不断推动大数据发展。公司通过并购博瑞得布局电信大数据采集；并购视达科布局OTT/IPTV 平台和终端软件，预计覆盖超过6000 万用户，布局广电用户大数据采集入口。当前两家公司业务发展平稳，已尝试进行大数据变现。预计未来会有更多的大数据应用变现。

电信和广电运营商提出“大视频+大带宽”的竞争策略，利好视达科。为了拉开与竞争对手的距离，电信和广电运营商均不约而同地提出“大带宽+大视频”战略。利用高速宽带提供高清视频，提升用户体验，增加内容服务收入。由于IPTV 在支持用户数和支持高清视频上比OTT 架构更有优势，因此IPTV 平台和终端软件的需求将大增。视达科今年新中标安徽广电、贵州有线等项目，未来覆盖用户数继续增加；在国外中标泰国双赢网络IPTV 的项目，证实了其技术实力。我们预计，视达科将继续受益。

估值建议

公司“ 数据接入—数据采集— 数据应用” 布局清晰， 维持2016/2017 年盈利预测，维持“推荐”和人民币36.17 元的目标价（2017 年57 倍P/E）。

风险

电信大数据进展缓慢，大数据变现不如预期；深度包检测市场竞争激烈，导致毛利率下降。