前三季度业绩小幅超过预期

初灵信息公布2016年前三季度业绩：营业收入2.72亿元，同比增长52.74%；归属母公司净利润7434.8万元，同比增长213.27%，对应每股盈利0.32元。符合公司此前净利指引，高于中金预测3.7%。

发展趋势

坚定大数据战略，成功卡位电信和广电大数据入口，受益国家政策。国家层面利好不断，十三五规划和近期习主席关于全国一体化大数据中心建设的讲话不断推动大数据发展。公司通过并购博瑞得布局电信大数据采集；并购视达科布局OTT/IPTV平台和终端软件，预计覆盖超过6000万用户，布局广电用户大数据采集入口。当前两家公司业务发展平稳，已尝试进行大数据变现。预计未来会有更多的大数据应用变现。

电信和广电运营商提出“大视频+大带宽”的竞争策略，利好视达科。为了拉开与竞争对手的距离，电信和广电运营商均不约而同地提出“大带宽+大视频”战略。利用高速宽带提供高清视频，提升用户体验，增加内容服务收入。由于IPTV在支持用户数和支持高清视频上比OTT架构更有优势，因此IPTV平台和终端软件的需求将大增。视达科今年新中标安徽广电、贵州有线等项目，未来覆盖用户数继续增加；在国外中标泰国双赢网络IPTV的项目，证实了其技术实力。我们预计，视达科将继续受益。

盈利预测

我们维持2016/2017年全年每股盈利预测不变。预计2016/2017年归母净利为1.19/1.46亿元(+66.6/22.1%)。

估值与建议

目前，公司股价对应2017年46倍P/E。我们维持推荐的评级和人民币36.17元的目标价，较目前股价有25.16%上行空间。目标价对应2017年57倍P/E。

风险

电信大数据进展缓慢，大数据变现不如预期；深度包检测市场竞争激烈，导致毛利率下降。