预计第三季度冰箱、彩电行业运营持续承压。 根据国家统计局的数据, 2015 年 1-8 月份,我国家电行业实现营业收入 9268.1 亿元,同比增长 3.2%,利润总额 554.5 亿元,同比增长 7.1%:其中家用空气调节器(空调为主) 行业收入 3285.8 亿元,同比下滑 0.02%,利润 270.5 亿元,同比增长 1.7%;家用制冷器具(冰箱)行业收入 2243.3 亿元,同比下降1%,净利润 114.6 亿元,同比增长 9.8%;家用清洁器具(洗衣机)行业收入 963.6 亿元,同比增长 10.6%,净利润 60.0 亿元,同比增长 19.1%;家用厨房电器具(油烟机、燃气灶、厨房小家电)制造行业收入 1246.3 亿元,同比增长 7.2%,利润 50.1 亿元, 同比增长 9%;视听设备制造(彩电)行业收入 4694.3 亿元,同比下降 1.4%,利润 111.5 亿元,同比下降 11.6%。从七月、八月份的数据来看空调、洗衣机和厨电行业收入和利润均出现不同程度的改善, 以上三个行业收入同比分别增长 8.3%、 15.5%和 8.5%,净利润同比分别增长 12.8%、 32.6%和 16.7%,冰箱行业收入同比下滑 5.3%,利润总额同比增长 3.6%,平板电视行业收入同比下降 28.8%,利润总额同比下降 48.2%。

空调数据和国家统计局背离,我们判断向下可能性较大。 根据产业在线的统计数据, 1-8月份,空调、冰箱和洗衣机的销量分别为 8304 万台, 5292.9 万台、 3565.5 万台,同比分别下滑 4.3%、 4.4%、 1%,其中 7、 8 月份,空调销量下滑进一步加速,同比分别下降13.2%、 17.3%, 冰箱销量同比分别下滑 10.4%和 14.6%,洗衣机 7 月份销量下滑 2.3%,8 月份同比增长 4.4%,彩电销量 7600 万台,同比下降 4.2%,其中 7、 8 月份同比分别下降 7.6%、 2%,对比产业在线和国家统计局的数据,我们发现除空调数据背离外,其他行业的趋势基本趋同,我们分析可能以下原因导致,国家统计局数据中家用空气调节器行业包括风扇等其他品类,可能出现一定的扰动因素,结合我们对主流空调企业的调研,我们认为产业在线的数据更可靠, 根据产业在线、国家统计局以及我们的调研情况,对家电行业前三季度重点跟踪公司业绩预测如下。净利润前三季度仍可保持稳定增长公司: 第三季度,美的集团空调业务相对承压, 冰箱、洗衣机仍可保持 20%左右增长,预计前三季度收入同比增长 0-5%之间,净利润同比增长20%-25%;老板电器虽然受到行业部分影响,但预计收入仍可保持在 25%左右增长、利润增速保持 35%-40%之间;第三季度洗衣机行业发展相对半年度环比有所改善,预计小天鹅 1-9 月份收入将可能继续保持在 20%-25%之间,利润维持在 30%以上的高速增长。其他中小公司中,预计亿利达、三花股份、银河电子业绩仍可保持相对稳定增长。业绩可能进一步下滑的公司: 格力电器第三季度销量相对于上半年进一步下滑,预计前三季度收入和利润将同比分别下降 15%-20%,净利润同比下滑 5%-10%;青岛海尔由于冰箱行业持续走弱,空调业务又受到龙头挤压,预计收入将有可能进一步下滑至 15%-20%的区间, 利润同比下滑 5%-10%。

三季报在即,业绩成长是王道。 随着三季报的陆续披露, 我们建议选择业绩相对有保障的老板电器、美的集团、小天鹅、银河电子、亿利达,以及业绩持续改善的东方电热,虽然二级市场对业绩可能低于预期已有所反映,但是如果三季报业绩披露后,股价出现超跌,建议投资者可将格力电器、青岛海尔重新纳入投资组合。