家电板块表现略差于市场总体,白电龙头体现较强防御性。 本周上证综指下跌 12.07%,同期申万家电行业指数下跌 13.0%,7 月 03 日上证综指下跌 5.77%,创业板指数下跌1.66%,家电板块下跌 8.02%,家电板块创近几年最大跌幅。本周家电板块公司全部下跌,剔除停牌公司,家电板块中白电行业龙头美的集团、青岛海尔、格力电器跌幅相对较小,分别下跌 3.2%、 7.2%、 7.5%,中小市值股票继续深度调整。

产业在线:5 月四大家电需求持续低迷。 5 月份,空调内销持续维持正增长,但是增速环比 3 月、 4 月份分别下滑 5 个百分点、 8 个百分点,洗衣机内销量同比增长 2.3%、冰箱和彩电内销量同比分别下滑 4.3%、 6.7%,海外市场除冰箱外,空调、洗衣机和电视出口量同比均下滑 10%以上。 单位:万台总销量 总销量增速 行业内销 内销增速 行业出口 出口增速冰箱 749 -1.80% 490 -4.3% 259 3.40%空调 1204 -4.09% 763 2.4% 440 -13.60%洗衣机 394 -3.09% 259 2.3% 134 -12.1%电视机 887 -9.20% 304 -6.70% 582 -10.50%具体情况如下:空调:格力产量下滑 2.1%至 380 万台,内销同比增长 4.8%至 297 万台,出口下滑 7.5%至 93 万台;美的产量上升 0.9%,为 320 万台,内销同比增长 4.3%至 195 万台,出口下滑 7.8%至 118 万台;海尔产量同比下滑 30.8%至 74 万台,内销同比下滑 10.4%至 69万台,出口同比下滑 66.7%至 10 万台。电视机:海信产量增长21.5%至123万台,内销同比增长 7.7%至61万台,出口增长18.9%至 50 万台;TCL 产量下滑 3.2%为 110 万台,内销同比增长 0.4%至 44 万台,出口下滑5.1%至 65 万台;创维产量同比增长 25.9%至 92 万台,内销同比增长 7.6%至 54 万台,,出口同比增长 72.6%至 36 万台。

短期内建议重点关注估值优势白电龙头。 虽然短期内白电行业内需不振,各类大家电内销持平或者下滑,但是根据我们的调研来看,行业龙头表现出一定的竞争优势,上半年,从收入的角度来看,美的集团销售收入增长 10%左右,确定性较强,格力电器和青岛海尔销售收入增速可能相对一般,但是由于上游原材料维持低位运行,因此,预计上半年美的集团净利润增速将至少达到 20%以上,青岛海尔净利润增速 10%左右,格力电器净利润增速或达到 20%上下。根据 WIND 统计的市场一致预期美的集团、格力电器和青岛海尔 2015年的动态市盈率分别为 11 倍、 9 倍和 13 倍,具有较强的安全边际,建议继续重点关注。另一方面我们建议关注厨电行业龙头老板电器(002508),以及近期大幅调整的东方电热、(300217)、亿利达(002686)、日出东方(603366)。