事件:

2017 年4 月21 日,公司发布公告:为整合海外销售渠道、学习先进制造技术和服务理念,公司拟以自有资金1200 万欧元在德国设立全资子公司德国宝莱特。我们认为本次投资布局主要带来以下三点积极的影响:

点评:

积极整合海外资源,培育海外新利润增长点:

通过在德国设立子公司,公司有望将海外销售渠道和资源与德国当地先进医疗器械制造充分结合,以实现“海外制造、海外销售”,有利于公司通过开拓海外市场,培育新的利润增长点,长久利好企业发展。

吸收德国先进经验和技术,引入国内“为我所用”:

通过经营德国宝莱特,公司有望充分吸收德国在血液净化领域的先进技术和管理经验,并结合目前国内的现状,将成熟的经验和技术运用到国内血透业务上,迅速提高公司在血液净化领域上的制造和服务水平,利好公司大力推进“产品+渠道+服务”战略。

以德国宝莱特为窗口打造民族品牌,提升公司国际化水平:

成立德国宝莱特后,公司一方面能借助德国当地专业的团队,学习到德国当地专业化的管理技术,另一方面能更加及时了解到最新的海外行业动态。我们认为,德国宝莱特将成为公司重要的国际窗口,全面利好公司国际化水平的提高,逐步树立宝莱特民族品牌。

盈利预测与估值

按照我们测算,公司17-19 年EPS 分别为0.70、0.95、1.29 元,对应39、29、21 倍PE,考虑到业绩成长性和小市值溢价,给予公司75 倍PE,目标价为53 元,较2017/4/21 收盘价27.61 元/股存在92%上涨空间,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:公司海外投资进展低于预期;公司外延落地低于预期;国家政策变化风险;市场竞争加剧。