核心要点：

营收同比下降33.89%，扣非归母净利同比下降81.90%事件：近期公司发布2023 年年报及2024 年一季报。2023 年公司实现营业收入134.08 亿元，同比下降33.89%，营收同比下降主要系公司新冠业务营收较22 年同期大幅下降所致，归母净利润3.07 亿元，同比下降78.56%，扣非归母净利润2.95 亿元，同比下降81.90%。2023Q4 实现营业收入31.16亿元，同比下降33.03%，归母净利润-2.23 亿元，同比下降77.51%，扣非净利润-1.87 亿元，同比下降76.09%。

2024Q1 实现营业收入29.73 亿元，同比下降8.01%，归母净利润0.23 亿元，同比下降85.54%，扣非净利润0.24 亿元，同比下降83.01%。

费用率有所提升，诊断服务营收下降致毛利率下降明显费用率方面，管理费用率7.06%，同比提升0.81pct；财务费用率为1.65%，同比上升0.17pct，销售费用率10.32%，同比上升2.44pct，全年公司研发投入4.36 亿元，同比下降31.98%。公司整体期间费用绝对值大幅下降，但费用率有所提升，主要是由于新冠抗原需求下降，市场推广费减少，但相应营收也大幅下降使得费用率有所提升，同时公司持续加大创新研发投入，带动研发费用有所提升。公司2023 年毛利率为31.29%，同比下降5.87pct，预计毛利率大幅下降主要是由于新冠检测收入下降所致；2023 年公司净利率4.34%，同比下降4.85pct。

同口径诊断服务增长稳健，精准中心持续扩容2023 年诊断服务业务实现营业收入51.87 亿元，较去年同口径同比增长11.91%。其中，ICL 实现营业收入47.18 亿元，较去年同口径同比增长16.73%。

截至2023 年末，公司已形成“1 家总部实验室＋4 家大区中心实验室＋38家省市旗舰实验室＋70 家精准中心＋700 家合作实验室”的全国多中心多层级深覆盖的ICL 网络布局，新增共建实验室46 家，累计共建实验室增至近700 家，业务收入同比增长26%。新增27 家精准中心，累计精准中心家数达70 家，其中31 家实现盈利，业务收入同比增长34%。2023 年，公司自产产品业务实现收入4.03 亿元，同比下降73.74%；渠道产品业务实现收入82.83 亿元，同比增长5.32%。

投资建议

公司受应急诊断服务业务下降影响业绩承压，但其内生增长稳健且应收账款风险逐渐释放。预计2024-2026 年公司营收分别为145.54/158.05/170.66亿元，归母净利润分别为6.10/7.98/9.91 亿元，对应EPS 分别为0.97/1.27/1.58元，首次覆盖我们给予“增持”评级。

风险提示

（1） 产品质量控制风险；（2）应收账款坏账风险；（3）公司检测产品价格下降风险。