事件

公司发布2023 年年度报告，报告期内实现营业收入134.08 亿元，同比下降33.89%；归母净利润3.07 亿元，同比下降78.56%；扣非归母净利润2.95 亿元，同比下降81.90%。

事件点评

业绩短期承压，规模效应依旧

2023 年单四季度实现营业收入31.16 亿元，同比下降33.03%，实现归母净利润-2.23 亿元，实现扣非归母净利润-1.87 亿元。

公司23 年业绩略承压，主要由各项减值费用引起，如新冠相关信用减值、新冠专项奖励等费用、人员优化和新冠场地处理及设备消化等。受一次性费用等项影响，公司盈利水平小幅波动，进入24 年，新冠、反腐等不利因素影响消除，公司轻装上阵。

常规业务保持增长，特检业务增速稳定

拆分收入结构，报告期内公司：

1）诊断服务：2023 年实现营收51.87 亿元（+11.91%），其中ICL 实现营收47.18 亿元（+16.73%）；特检业务实现营收20.49亿元（占诊断服务收入39.5%）。报告期内公司持续深化医院合作，新增三级医院238 家，三级医院收入占比提升至32.8%；从诊断项目看，感染性疾病、神经免疫、血液病等实现高增长，报告期内收入分别同比+142%/102%/69%。从业务版图角度看，2023年公司新增共建实验室46 家（累计近700 家）；新增27 家精准中心，累计达70 家，其中31 家已盈利，后续有望为公司持续贡献业绩。

2）诊断产品：2023 年实现收入86.86 亿元（-7.58%），其中自有产品4.03 亿元，渠道产品82.83 亿元（+5.32%）。报告期内公司坚持研发创新，控股子公司凯莱谱自主品牌液相色谱串联质谱检测系统KLPMD-U 、KLPMD-R 与微量元素分析仪CalQuant-E ICP-MS 获批上市；同时，公司与全球领先的质谱企业SCIEX 宣布开启新一轮战略合作，持续推进先进质谱仪国产化。此外，公司控股子公司迪安生物在分子+病理两大领域持续深入布局，多个产品取得三类医疗器械注册证，同时迪安生物在东南亚及中东进行深布局，新增俄罗斯、哈萨克斯坦、沙特、越南、马来西亚、泰国、印度尼西亚等海外市场。

投资建议

公司是第三方检测领域领军企业，诊断服务+诊断产品双轮业务共同驱动，协同效应&规模效应显著。预计公司2024~2026 年将实现营业收入144.88/161.45/181.45 亿元， 同比+8.1%/11.4%/12.4%；实现归母净利润639/892/1083 百万元，同比+107.7%/39.6%/21.4%，对应PE 14/10/8x,维持“买入”评级。

风险提示

政策不确定性风险，行业竞争加剧风险。