投资要点

事件:公司购买小子科技86.50%股权和无锡线上线下90%股权(之前已持有10%股权);同时拟发行股份1261 万股募集配套资金4 亿元

点评:

收购小子科技86.5%股权,加码程序化广告布局。1)拟发行1240 万股股份及支付现金2.12 亿元收购小子科技86.5%的股权,交易对价为6.1 亿元,其承诺2016/17/18 年净利润不低于5000/6500/8500 万元,收购价对应PE12/9/8 倍;2)小子科技的网盟资源和程序化业务将与金源互动、微赢互动和云时空形成强有力的协同作用,共同深化上市公司的数字营销战略。

收购无锡线上线下90%股权,开辟数字营销新渠道。1)拟发行762 万股股份及支付现金1.61 亿元收购无锡线上线下90%的股权,交易对价为4亿元,承诺2016/17/18 年净利润不低于3500/4600/6000 万元,收购价对应PE11/9/7 倍;2)无锡线上线下拥有跨省经营移动增值业务的牌照,其短信业务可为公司数字营销业务开辟新渠道,短信/APP/WAP 联动未来可期。

盈利预测与评级:公司2016/17/18 年备考净利润分别为2.94/3.61/4.03 亿元,全面摊薄 EPS 为0.76/0.96/1.16 元,当前股价对应PE 分别为46/36/30倍,摊薄市值117 亿元。我们认为本次收购估值合理,看好公司外延式并购和内生式发展的双轮驱动、各个子公司之间的协同作用,以及公司专注于数字营销战略的决心,期待公司未来通过外延方式继续完善移动营销布局,继续维持“买入”评级。

风险提示:收购不达预期;宏观经济下行风险。