投资要点

事件:公司发布2015 年报和2016 年一季报预告。

点评:

金源互动并表增加业绩,三家移动营销公司均表现良好。1)公司2015年收入9.01 亿元,同比增长433%,归属于上市公司的净利润5534 万元,同比增加1250%;公司决定每10 股派发现金红利0.18 元(含税)。2)金源互动在2015 年完成了业绩并表,大幅提升公司收入利润水平。不考虑业绩奖励计提,2015 年金源互动、云时空、微赢互动分别实现扣非净利润5838 万元、3174、7562 万元,完成度分别达到146%、106%、106%。

2016 年一季度淡季超预期,看好全年业绩。公司预计2016Q1 盈利4240-5500 万元,同比增长1127%-1492%;业绩大幅增长主要是由于微赢互动、云时空进入合并范围,同时数字营销业务板块整体继续保持高增速;另一方面原业务东莞防雷剥离,确认投资收益509 万元。

投资观点:看好公司基于目前“三控多参”布局,在数字营销方向持续纵深布局。公司在金源互动+云时空+微赢互动的布局基础上,积极通过外延并购完善整个移动营销产业链,三家数字营销公司2016/17 备考净利润为1.84/2.30 亿元,对应各年PE 分别为58/46 倍,而考虑完成股权激励要求的2016/17/18 年净利润则上升至2.11/2.53/2.64 亿元,再考虑到公司进一步外延并购,估值将更有吸引力,我们看好公司在移动营销方面的持续纵深布局,维持“买入”评级。

风险提示:收购情况不及预期;宏观经济下行。