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近期，公司公布股权激励计划草案，拟向公司管理层和技术骨干授予限制性股票数量为312 万股，约占公司股本的0.68%。

股权激励汇聚人心

公司发布股权激励计划，有助于激励和留住公司重要业务技术人员，为公司长久持续发展奠定坚实基础。

此次股权激励对象为公司董事、高级管理人员，核心技术人员、核心业务人员共33 人。此次股权激励的授予价格为2.71 元/股，分三个解锁期，对应的解锁业绩为：2018 年、2019 年和2020 年净利润分别不低于3500 万元、5500 万元和7500 万元。

产能逐渐释放，带来业绩新增长

多年来，明胶市场需求稳定增长，高端需求相对旺盛供不应求。

公司前次募投项目3500 吨明胶生产线于去年年底正式投产。公司于2017 年9 月启动2017 年非公开发行股票项目，用于明胶和胶原蛋白产能扩大，增加“年产 3500 吨明胶扩建至年产7000 吨明胶项目”、“年产 2000 吨胶原蛋白项目”，本次募投项目正式达产后，公司将形成13,500 吨/年明胶和3,000 吨/年胶原蛋白的生产能力。

从短期来看，明胶产品是公司的主打产品，但是随着胶原蛋白生产能力的提高，未来胶原蛋白类产品将成为公司的重要增长点。

静电纺丝项目将落户杭州，医用明胶等新产品有望放量公司确定了从生产企业向资本运营转型的战略，未来大的方向是“医疗、健康、美容”，目前公司储备了很多新产品，将陆续投放市场。

公司年报披露，公司确定了代血浆明胶的生产实验方案，目前公司正在为生产应用实验提供相应的工艺方案和技术参数。胶体性血浆代用品适用于低血容量时的胶体性容量补充剂、血液稀释、体外循环（心肺机、人工肾）、预防脊髓或硬膜外麻醉后可能出现的低血压等领域，有着广阔的市场前景。

同时，公司参股、与中科院合作项目静电纺丝产品将在杭州落地，静电纺丝可以作为止血材料应用在各种外科手术中，对减少出血，缩短手术时间及患者术后恢复有着重要的影响。

此外，公司的保健产品--可增加骨密度的“骨肽”产品正在申请保健品批文，胶原蛋白类的美容产品也会逐渐面市。

盈利预测

我们按照公司股权激励业绩指引做盈利预测，预计2018 年、2019年和2020 年收入为4.34 亿元、5.47 亿元和7.11 亿元，净利润实现3520 万元、5640 万元和7831 亿元，同比增长57.4%、60.22%和38.83%，实现EPS 0.076 元、0.122 元和0.17 元。首次覆盖，建议关注。

风险提示

新产品投放不及预期，成本发生重大变化，管理出现重大瑕疵等。